保险行业2024年投资策略分析报告：革故鼎新.pdf

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行业研究|深度报告

目录

2024上半年回顾6

指数跑赢大盘6

新业务价值保持高增6

地产如何影响保险估值？9

指数走势高度相关9

地产如何影响保险基本面与估值？9

如何展望2024人身险负债成本？14

2023年负债成本波动幅度较大14

修正后负债成本如何？16

如何展望后续负债成本？19

投资建议：聚焦资产端主线23

风险提示24

图表目录

图1：2024年1-5月保险板块、沪深300变动情况及10年期国债利率走势（单位：%）6

图2：上市险企新单保费增速下滑7

图3：同比口径新业务价值保持较高增速7

图4：地产指数与保险指数走势高度相关9

图5：复盘近十年保险表现，资产端修复是估值改善主要驱动因素10

图6：资产端对于保险行业盈利有较大影响11

图7：以样本数据来看，截至2023年寿险业负债成本约为2.4%14

图8：分组来看，代表大型保险公司的小组1负债成本波动较大14

图9：2023年保险定价利率下调发生在8月份15

图10：2023年新单保费主要集中于上半年15

图11：2023年下半年新单占总保费比例大多在10%以下15

图12：以中国人寿2023年年报为例，上市险企通常会披露价值的敏感性数据16

图13：修正后，2023年人身险行业负债成本约为3.6%18

图14：大型保险公司在资金成本上更具优势18

图15：2023年中小型保险公司保费收入增长更快（单位：亿元）19

图16：当前普通型人身险定价利率相对10年期国债收益率较高19

图17：人身险保费形成过程原理20

图18：若7月开始下调预订利率，预计小组1负债成本仅小幅下降21

表1：保险板块2024年1-5月单月涨跌幅（单位：%）6

表2：1-5月重要政策梳理7

表3：地产指数表现较好时，保险通常也有不错表现9

表4：资产端改善是保险行业估值提升的共性10

表5：头部上市险企2023年投资资产等数据情况（单位：亿元）11

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