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第*页折现率（RateofReturn资金的机会成本）的选取 由净现值的计算公式可以看到，对于某一特定项目而言，净现金流量是确定的，此时净现值仅是折现率i的函数，称为净现值函数。 折现率如何选定：选取计算折现率选取行业折现率（常用）选取社会折现率第四章工程项目经济性评价指标－I0A∑(CI-CO)=NPV(0)NPVii’NPV(i’)=0NPV?I0B第*页残值（SalvageValue） 通常，项目在寿命期末会保留一些价值，这必须作为收益来考虑；有时，项目在寿命期末会有一笔支出，这可能代表它的拆迁成本。这种类型的收益或成本称为残值。 例：一条河上建一座钢桥的初始成本为500万元。在未来30年中每年收益80万元，桥寿命期末的残值估计为5万元。试评价其可行性。设折现率为15％。 解：NPV=-500+80(P/A,0.15,30)+5(P/F,0.15,30) =-500+80(6.566)+5(0.0151) =-500+525.28+0.76 =26.04（万元） NPV0， 可以接受该方案。第四章工程项目经济性评价指标0123500…30（年）805第*页净现值率（NPVR-NetPresentValueRate）：按设定折现率求得的项目计算期的净现值与全部投资现值的比率。 净现值指标用于多方案比较时，虽然能反映每个方案的盈利能力，但不能反映资金的利用效率。为此，可利用净现值率来弥补净现值指标的不足。 在项目的经济性评价中，在给定折现率情况下， 若NPVR=0，在经济上接受该项目； 若NPVR0，在经济上拒绝该项目。 净现值率和净现值在对同一项目进行评价时，评价结论相同。 第四章工程项目经济性评价指标第*页4.2净年值 净年值（NAV-NetAnnualValue）：也称净年金，它是把项目寿命期内的净现金流量以设定的折现率为中介折算成与其等值的各年年末等额的净现金流量值。 净年值可通过净现值来计算： 当NAV=0，在经济上接受该项目； 当NAV0，在经济上拒绝该项目。 用净现值NPV和净年值NAV对同一个项目进行评价，结论是一致的。第四章工程项目经济性评价指标第*页 例：你正在考虑投资一家自动洗衣店。初期投资为5万元。寿命期为3年，期末无残值。租金、工资、维护费每年约11万元，每年的总收入估计为20万元，已知资本的机会成本为20％。试用年值法评价你是否应该投资该自动洗衣店？ 解法一： NPV=-5+20(P/A,0.20,3) -11(P/A,0.20,3) =-5+(20-11)(P/A,0.20,3) =-5+9(2.106) =-5+18.954 =13.954（万元） NAV=NPV(A/P,0.20,3) =13.954(0.4747) =6.624（万元） 因为NAV0，所以方案可行。第四章工程项目经济性评价指标（年）012320511（年）012395第*页 解法二： A’=5(A/P,0.20,3) =5(0.4747) =2.3735（万元） NAV=20-11-A’ =20-11-2.3735 =6.6265（万元） 因为NAV0， 所以可以接受该方案。第四章工程项目经济性评价指标（年）012320511（年）012320511第*页4.3内部收益率4.3.1内部收益率的概念 内部收益率（IRR-InternalRateofReturn）：使项目净现值为零时的折现率。其代表项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力。 IRR的取值区间是（-1,+∞）。而对于大多数项目来说，IRR的取值区间是（0,+∞）。 应用IRR对单独项目进行经济评价时： 若IRR=ic，在经济上接受该项目； 若IRRic，在经济上拒绝该项目。 其中ic为行业基准收益率。 第四章工程项目经济性评价指标第*页4