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上
市
公
司
机械设备
2024年06月26日
公安徽合力(600761)
司
研
究
/——乘电动化之风,踏全球化浪潮
公
司
深报告原因:首次覆盖
度
买入(首次评级)投资要点:
⚫安徽合力:国内叉车龙头企业,实控人为安徽省国资委。公司前身成立于1958年,1991
年公司主要经济指标荣登全国叉车行业第一并领导行业至今,2006年进入世界工业车辆
证市场数据:2024年06月25日行业十强,2016年位居世界工业车辆行业七强并保持至今,根据中国工程机械工业协会
券
收盘价(元)21.22
研一年内最高/最低(元)28.50/15.29和公司数据,2023年公司叉车销量市占率24.9%,为国内第一。受益于行业规模稳健增
究市净率2.1长,以及自身产品电动化、国际化,2013-2023年公司营收由65.53亿元稳步增长至174.71
报息率(分红/股价)2.83亿元,CAGR达10.30%;归母净利润由5.02亿元增长至12.78亿元,CAGR达9.79%。
告流通A股市值(百万元)17,390
上证指数/深证成指2,950.00/8,850.29⚫叉车市场:内外需求共振,电动化+国际化大势所趋。叉车作为重要的物料搬运设备,应
注:“息率”以最近一年已公布分红计算用领域十分广泛,跟随下游各行业发展而稳健增长。我们判断国内叉车需求与制造业景气
相关,有望受益于通用复苏,未来行业增长点主要来自电动化、全球化趋势:1)叉车内
基础数据:2024年03月31日销销量增速呈周期性变化,与制造业PMI和物流景气度相关性较高,未来需求有望受益于
每股净资产(元)10.69通用周期复苏向上。2)电动化:2022年我国平衡重叉车电动化率为26.14%,低于全球
资产负债率%50.62
36.18%水平,我国I类叉车对IV、V类叉车的替代仍有提升空间。锂电叉车相比内燃叉车
总股本/流通A股(百万)820/820
流通B股/H股(百万)-/-具备明显经济性,有望推动叉车电动化进程加速。3)国际化:国产叉车相对海外品牌具
备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势,电动化赋能国产叉车在全球化进程中弯道超
一年内股价与大盘对比走势:车,海外市场成为国产厂商成长的核心驱动力。由于出口叉车的单车价值量、利润率较高,
安徽合力沪深300指数(收益率)有望推动叉车产品结构优化,带动行业规模及利润率中枢上移。
50%
⚫顺应电动化趋势,完善全球化布局及产业结构。电动化:公司顺应行业电动化趋势积极转
0%型,突破多项电动核心技术,2023年公司电动叉车销量占比57.17%,收入占比31.12%。
-50%全球化:公司在国内拥有自主营销网络,在国外已有七大海外中心,
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