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行业研究|深度报告
目录
序言6
大宗原材料占白电成本比重较大6
鉴古:家电行业盈利能力受原材料波动影响6
各轮原材料上涨周期对毛利率影响不一8
净利率在大部分情况下波动较小15
通今:本轮周期对毛利率影响或相对有限15
与以往不同,本轮周期仅铜和铝走势较强15
本轮影响理论上相对较小,但需警惕价格竞争加剧风险16
白电企业已采取措施,积极应对原材料上涨17
投资建议:把握盈利稳定性较强的白电龙头19
风险提示20
图表目录
图1:铜、钢、塑料和铝占空调成本分别为22%、12%、10%和4%6
图2:塑料、铜、钢占冰箱成本分别为28%、12%和9%6
图3:钢和铜占洗衣机成本分别为29%和6%6
图4:彩电中面板价格、电子元件、钢占成本分别为69%、10%和1%6
图5:2003年至今LME铜和铝现货结算价(单位:美元/吨)7
图6:2003年至今中国钢材综合价格指数7
图7:2010年至今中国塑料城价格指数8
图8:2003Q1-2024Q1CJSC白色家电板块整体毛利率8
图9:2016年白电涨价明显开始加速11
图10:2017年各公司白电业务收入增速较高11
图11:2016年海尔智家外销收入占比提升至近40%13
图12:海尔智家2017年外销毛利率较2015年提升11.9pct13
图13:2020年2月空调价格竞争缓和(单位:元)14
图14:海尔智家空调业务营收占比较低14
图15:2005Q1-2024Q1白电行业整体毛利率及扣非归母净利率同比变化幅度15
图16:2020至今LME铜、铝现货结算价(单位:美元/吨)16
图17:近期钢材综合价格指数较为稳定16
图18:中国塑料城价格指数在合理范围内波动16
图19:2024年白电线上均价有所下滑(单位:元)17
图20:2024年白电线下均价暂未出现趋势性变化(单位:元)17
图21:2024Q1大部分企业购买商品、接受劳务支付的现金同比增加18
图22:2024Q1末大部分企业存货数额较2023Q1末有所增长18
表1:2003-2006年分品类毛利率同比变化率(pct)9
表2:2003Q4-2006Q2白电上市公司毛利率同比变化(毛利率变动单位:pct)9
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