英维克（002837）：温控龙头，AI液冷时代迎新机遇.pdf

证券研究报告|2024年06月21日

英维克（002837.SZ）优于大市

温控龙头，AI液冷时代迎新机遇

核心观点公司研究·深度报告

国内精密节能温控领先企业。英维克成立于2005年，主要创始人具有华为通信·通信设备

及艾默生从业背景，在机房空调工艺和研发上具有较强积淀，形成机房温控、证券分析师：马成龙证券分析师：袁文翀

户外机柜温控、新能源及轨交空调几大业务板块，其中机房温控和储能温控021021

machenglong@yuanwenchong@

2023年分别实现收入16.4/12.2亿元，市场份额靠前；公司新布局电子散热S0980518100002S0980523110003

业务，面向液冷应用的算力设备冷板产品已开始批量发货。基础数据

投资评级优于大市(维持)

AI时代数据中心热密度加速提升，液冷应用成为刚需。AI时代，算力芯片合理估值25.30-28.90元

功率持续提升，设备功率密度触及风冷极限，液冷应用大势所趋。其中：1）收盘价23.72元

总市值/流通市值17543/15237百万元

数据中心：受AI数据中心热功率密度提升及PUE考核要求影响，国内液冷52周最高价/最低价35.70/17.11元

近3个月日均成交额343.36百万元

渗透率2024年进入加速期，预计2025年市场规模有望达百亿元；2）电子

市场走势

散热：服务器液冷均热板已开始加速使用，并有望逐步拓展至通信基站、新

能源汽车、消费电子等领域。此前，电子散热市场以海外及台资企业为主，

液冷时期大陆厂商有望实现份额提升。除此以外，3)电化学储能温控：全球

储能已进入液冷时代，随着装机量增长，预计2025年全球电化学储能温控

市场空间有望超过100亿元。

公司核心竞争力：平台化全链条能力，研发实力出众，深受大客户信赖：1）

平台优势：公司形成平台化研发和布局能力，产品矩阵完善，是业内少

有的AI数据中心端到端全链条解决方案供应商，解耦及全链条多种交付

模式可充分满足不同客户需求。2）研发优势：公司注重研发投入，针对

数据中心、储能等领域均进行了较为领先的研发布局。公司是Intel冷资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

板参考设计厂商，与芯片方案的合作进一步加强竞争壁垒。3）客户及相