债券市场探析银行转债的退出.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1银行转债表现稳健4

2银行转债规模下降5

3银行转债发行受再融资监管约束6

4机构配置银行转债的情况6

5从过往银行转债推演现存转债的退出路径8

6风险提示10

2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：银行转债指数收益表现优于中信银行指数4

图2：银行转债指数对比中信银行指数5

图3：银行转债发行和退出节奏5

图4：银行转债规模下降5

图5：四类固收+基金持有银行转债的占比下降6

图6：各类基金配置银行转债比例的中位数6

图7：银行转债整体的转股溢价率不断攀升7

图8：银行转债整体的纯债溢价率处于低位7

图9：2020年以后银行转债成交占比明显下降7

图10：银行转债换手率明显低于全市场7

表1：瑞丰银行各项指标满足转债发行条件，但当前处于破发、破净状态6

表2：过往已经退市的银行转债情况分析8

表3：10次银行转债下修情况统计9

表4：现存银行转债情况10

3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

1银行转债表现稳健

银行转债目前仍然是转债市场中体量最大、占比最高的品种。其高评级、规模大的特

点合适作为投资者配置转债的底仓品种。但是2024年进入银行转债到期潮，叠加近一年

在无新券发行的背景下，规模持续下降。

存续的银行转债强赎意愿较强。在转债期限老化的过程中，银行控股股东有概率通过

将持有转债转股，也可能通过引入其他白衣骑士增持转债，将转债转股，达到让转债退出，

补充银行的核心资本的目的。如果银行转债规模进一步下降，可能造成投资者底仓资产的

稀缺。

整体银行转债指数跟随银行行业波动，银行转债指数表现更加稳健。银行转债指数仅

在2017、2020、2024年跑输中信银行指数，其余年份均为跑赢。而且在2018、2022、

2023权益指数调整阶段，转债都展现了较好的防守性，全年收益率为正，但是2024年中

信银行转债指数上涨1