近九成发债省份借新还旧比例100%，高风险地区持续推进金融化债.pdf

监测月报

地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期

2024年5月1日—5月31日

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

2024年第5期城投行业研究

近九成发债省份借新还旧比例100%

高风险地区持续推进金融化债

作者：——2024年5月城投行业运行分析

中诚信国际研究院

鲁璐llu@主要观点

汪苑晖yhwang@

近期热点及城投策略

政策及热点：化债方面，高风险省份持续推进金融化债，助力优化债务结构、

中诚信国际研究院执行院长缓释流动性风险，如广西首笔政策行置换非标债务专项贷款落地，内蒙古各盟

袁海霞hxyuan@市与多家银行就存量贷款降息集中签约，四川广元市级平台与政策行达成非标

融资置换合作意向等。转型发展方面，国务院印发《2024—2025年节能降碳行

动方案》，“双碳”背景下城投企业可探索布局绿色低碳业务实现转型。

【2024年4月城投行业运行分析】城投债净策略：当前经济修复仍承压，债券收益率中枢短期内将延续波动态势，资产荒

融资转负信用利差继续收窄，低利率环境叠加化债政策呵护下城投债收益率持续下行、性价比有所降低，需结合不同区

下关注城投境外债投资机会域不同资质的城投债特性采取拉久期、下沉资质等策略。一是强省份优质主体

继续拉久期，优选流动性较强、存量债券余额较高的主体，增厚安全垫；二是

【城投行业2024年一季度回顾与展望之市

收益率普遍压缩现状下，适度挖掘当前收益率相对较高、后续利差压缩空间大

场运行篇】化债约束下重点区域融资受限，

14省借新还旧达100%，关注城投付息压力的区域，如广西、宁夏、贵州等有确定化债政策利好的区域。

及区域投资压力城投债市场运行：发行缩量净融资持续为负，各省信用利差普遍压缩

一级市场：城投债发行规模下降、净融资仍为负，重点区域在审城投债规模

【2024年2月城投行业运行分析】城投债发

下降。发行规模环比下降50.91%至2772.03亿元，净融资环比下降83.75亿元

行缩量信用利差全面收窄，关注统借统还、

重点化债区域扩围下的投资机会至-441.12亿元；加权平均发行期限由上月的3.74年缩短至3.68年，5年及以

上期限占比最高、达44.26%，发行主体评级以AA+级为主、占比43.1%。14

【2024年1月地方政府与城投行业运行分析】个区域公布交易所城投债发行审核明确结果、规模合计676.59亿元，通过审

再融资地方债占比过半，城投债净融资由核占比环比下降19.7%至68.15%。整体借新还旧比例仍超90%，环比上升

负转正3.13%至96.80%，其中21省达100%，较四月增加7省，5月发债的7个重点