光伏行业2023年报及2024一季报综述：行业出清拐点将至，现金流及资产负债表静待修复.pdf

正文目录

1.行业概况:长期需求增势不改，短期出清拐点将至5

1.1.光伏需求持续增长，国内需求引领全球5

1.2.产业链价格筑底，行业出清寻觅拐点5

1.3.出口量增价减，出海势不可挡6

2.财报：盈利承压，资产端及现金流有待修复8

2.1.营收及归母净利润：主产业链承压，龙头效应强化8

2.1.1.板块：主产业链承压，辅材、设备、逆变器维稳8

2.1.2.个股：强者恒强，龙头效应不断深化9

2.2.盈利能力：产业链中上游下降明显，辅材、设备较稳11

2.3.在手现金及现金流：在手现金消耗，预计行业进入出清期12

2.3.1.在手现金：2023年整体充裕，2024Q1转向消耗12

2.3.2.现金流：扩产造成消耗，2024Q1由正转负12

2.3.3.经营性现金流：2023年Q4大幅上升，2024Q1处于近年低位13

2.4.资产：主产业链累库压力上升，资产扩张放缓14

2.4.1.资产总况：2024Q1资产增长及结构呈现转变14

2.4.2.存货：存货量及周转问题显现，造成行业承压高14

2.4.3.行业：资本开支及在建工程大幅收缩，行业扩产节奏减慢15

2.4.4.负债：债务扩张节奏放缓,资产负债率维持高位16

3.核心标的：龙头效应显著，短期仍建议关注辅材环节18

4.风险提示23

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图表目录

图1全球历年光伏新增装机（GW，%）5

图2中国历年光伏新增装机（GW，%）5

图3硅料价格走势（元/千克）6

图4硅片价格走势（元/片）6

图5电池片价格走势（元/W）6

图6组件价格走势（元/W）6

图7中国光伏产品出口量变化（GW,%）7

图8中国光伏产品出口金额变化（亿美元,%）7

图9各板块2023年营业收入及增速（亿元，%）8

图10各板块2023年归母净利润及增速（亿元，%）8

图11各板块2024Q1营业收入及增速（亿元，%）8

图12各板块2024Q1归母净利润及增速（亿元，%）8

图13行业具体板块及标的营收及归母净利（亿元，%）10

图14各板块毛利率（%）11

图15各板块净利率（%）11

图162023年各板块在手现金（亿元）12

图172024Q1年各板块在手现金（亿元）12

图182023年光伏设备子板块现金流表现（亿元）13

图192024Q1年各板块在手现金（亿元）13

图20各季度光伏设备子板块经营性现金流（亿元）13

图21各季度子板块经营性现金流净额/营业