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公用事业|电力
行业深度
2024年06月18日证券化率偏低体内清洁能源资产看点十足
看好(维持)——五大电力集团资产梳理之国家电投集团
投资要点:
证券分析师➢全球最大新能源发电企业,牌照覆盖所有电源类型,新能源装机快速增长。国家电力投资集团由中国电力
刘晓宁投资集团公司与国家核电技术有限公司于2015年5月重组成立,为我国第三个拥有核电运营资质的电力
S1350523120003
企业,牌照覆盖所有电源类型,新能源装机规模位居全球首位。国家电投集团目前业务包括电力、煤电铝
liuxiaoning@
路港协同产业、金融,以及氢能、储能、绿电交通、综合智慧能源等“三新”产业。截至2023年底国
联系人家电投资产规模1.75万亿元,拥有总装机2.37亿千瓦,其中新能源装机规模达到1.2亿千瓦,占比超过
50%。从组织架构来看,国家电投集团旗下拥有六家上市平台,其中电力上市平台5家,环保上市平台1
刘晓宁
S1350523120003家,分别为中国电力、上海电力、吉电股份、电投能源、电投产融和远达环保。
liuxiaoning@➢电力资产:优质水核项目众多,电力资产证券化率较低。截至2023年底,国家电投集团共拥有电力装机
2.37亿千瓦,其中火电、水电、风电、光伏、核电装机占比分别为34.8%、10.75%、21.43%、33.02%
市场表现:
和3.9%。集团体内的电力资产上市比例较低,整体电力装机资产证券化率仅为37.4%,远低于其余电力
10%央企(华电集团考虑拟上市平台华电新能后证券化率约60%),其中火电、水电、新能源和核电资产证
5%券化率分别为36.6%、23.3%、43.6%和0%,大量优质资产没有上市,其中最具代表性的为水电和核电。
0%
-5%➢水电:装机位居全球前十,核心资产黄河水电未上市。截至2023年底集团拥有水电装机2552万千瓦,
-10%位居全球前十,承担了中国13大水电流域基地中2个(黄河上游、湘西)流域基地开发任务,同时开发
-15%澳大利亚、南美和缅甸等海外地区水电业务。目前除五凌电力和长洲水电上市(在中国电力体内)之外,
-20%
沪深300公用事业集团其余水电均未上市。黄河水电主要负责黄河上游流域电站开发,同时开展新能源开发和光伏制造业务。
黄河水电拥有黄河上游和大通河流域、陕西嘉陵江、西藏金沙江等水电站18座,是中国北方最大的水力
发电企业,截至2023年底拥有总装机3051万千瓦,其中水电1194万千瓦,新能源1595万千瓦,此
相关研究外黄河水电公司同时发展电解铝产能和多晶硅产能。2023年黄河水电公司实现营业收入337.43亿元,
实现净利润56.04亿元,净利率达16.6%。
➢核电:国内第三大核电运营商,在运在建核电装机超17GW。国家电投集团成为我国第三个拥有核电牌
照的公司,截至2023年底,集团拥有在运核电机组8台,装机容量921万千瓦,拥有在建
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