银行业理财月度观察(2024年6月)：6月理财“季末回表”的复盘与展望-240616.pdf

2024年6月16日

公司研究

6月理财“季末回表”的复盘与展望

——银行理财月度观察（2024年6月）

银行业

要点

买入（维持）当前价

5月理财“量增价稳”，存款“脱媒”力量推动理财规模继续高增。展望6月及后

作者续，理财“季末回表”压力几何？随着叫停存款“手工补息”影响逐步消化，后续

分析师：王一峰理财规模高增是否可持续？

执业证书编号：S0930519050002

010

wangyf@

5月理财运行：收益率中枢稳于3%上方，存款“脱媒”继续推动规模高增

分析师：董文欣

执业证书编号：S09305210900015月理财收益率中枢录得3.3%，停止“手工补息”暂未对净值形成明显扰动。5月

010受利率下行提振，固定收益类理财近1个月年化收益率震荡于3.3%中枢，收益率

dongwx@维持较好水平。进入6月，收益率小幅略升后震荡回落，截至6月11日，近1个

月年化收益率为2.7%。目前，理财净值并未因叫停存款“手工补息”而产生阶跃性

联系人：赵晨阳变化，除受益于市场宽松环境外，或与部分高息存款在5月仍有存续、拉长核算确

zhaochenyang@认期避免瞬时冲击、借助平滑机制“以丰补歉”等因素有关。

联系人：黄怡婷存款“脱媒”力量继续推动理财规模高增。测算5月末全市场理财规模29.7-29.8

huangyiting@万亿左右，较上月增长4000-5000亿，相较2022-2023年5月不足1000亿的月均

增量，规模增长继续超季节性。一方面，当前理财收益率相较存款仍有比较优势，

行业与沪深300指数对比图叠加部分银行对3Y大额存单等较高成本零售存款进行主动管控，居民存款与理财增

长存在“跷跷板效应”；另一方面，银行进一步落实存款“手工补息”整改要求，

部分企业资金由“类活期”存款向定期存款或表外非银产品等形态迁移仍有延续，

助推对公理财规模增长，预估4~5月份对公理财增量占理财新增规模的3成左右。

随着绝对收益表现边际转弱，后续理财规模增长或有所放缓。近一段时期理财规模

的高增，主要来自于收益率比较优势下的存款“脱媒”配置力量。当前时点，债券

市场收益率中枢快速下行至低位，叠加高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，

资料来源：Wind维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，理财实际收益率将趋于下行；同时，

理财再投资选择上，将部分仓位逐步由存款转为债券，信托平滑机制等稳估值手段

受限背景下，一旦遇到市场调整，理财净值波动性将边际增大。因此，无论是收益

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率的下行压力，亦或是净值波幅增大的预期，都不利于理财绝对收益表现，进而可

叫停存款“手工补息”如何影响理财运行？能削弱理财产品对居民端的吸引力。此外，随着存款“手工补息”整改冲击在2Q

——银行理财月度观察（2024年4月）

2024-5-24集中释放，后续企业资金“脱媒”的力量也将趋弱。

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