债市情绪面：MLF不降息，但债市情绪依然积极-240617.pdf

[Table_IndNameRptType]2

固定收益

固收周报

MLF不降息，但债市情绪依然积极

——债市情绪面周报（6月第3周）

报告日期：2024-06-17主要观点：

[Table_Author]

首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫债市情绪积极，多数卖方看震荡

执业证书号：S0010522030002

当前利率走势继续在“心理底部”附近徘徊，曲线陡后又平。从5月的经

电话

济数据来看，社零表现回升，基建投资增速有所回落，地产销售与投资依然低

邮箱：yanzq@

迷，基本面数据偏弱与央行对长债收益率的关注两者相互制衡，长债在2.29%-

[Table_Author]

分析师：杨佩霖

2.32%区间持续横盘，而周一不降息处于市场预期范围内，商业银行净息差走

执业证书号：S0010523070002

低、汇率承压与实际利率偏高依然是掣肘当前货币政策的重要因素，因此短期

电话

邮箱：yangpl@的多空因素已经明牌，在供给偏慢的情况下需求端对债市走势仍将起到支撑

作用，非银杠杆、久期策略仍有较大空间，可持续关注3-7Y曲线做平的机会

及季末理财回表所带来的配置机会。

从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.13，较上周上升0.02，偏

多机构数量与上周相比上升，当前5家偏多，15家中性，1家偏空：

（1）：5家机构观点偏多，关键词：资产荒持续，内需不足，实体经济偏弱；

（2）：15家机构观点中性，关键词：资金面较为平稳，央行降息与否有待观

察，禁止“手工补息”等措施冲击逐渐淡化；

[Table_Report]（3）：1家机构观点偏空，关键词：量化模型结果偏空。

⚫买方情绪整体上行

6月第3周情绪指数，截至6月14日，买方市场情绪指数录得1.17，较

6月7日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方

面，本周债市换手率整体上升，银行间债市杠杆率下降，回购成交额下降；利

差方面，收益曲线先牛陡后牛平，期限利差收窄，新老券利差方面由于新券上

市走阔；期货情绪方面，除T2409外其他主力合约成交多空比均下降；一级

市场方面，利率债认购倍数整体上升，理财的发行量与到期量均下降。

⚫风险提示：

流动性风险。

敬请参阅末页重要声明及评级说明