宏观深度：寻找10Y国债利率中枢-240618-中信建投-29页.pdf

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证券研究报告·宏观深度

寻找10Y国债利率中枢

宏观经济

核心观点

用四种方法估算10Y国债利率中枢：周君芝

（一）模型法。增长模型显示名义资本回报率是10Y国债利率的理zhoujunzhi@

SAC编号:S1440524020001

论锚。

田雨侬

（二）金融行为分析法。商业银行基于利润最大化原则持有国债并给

tianyunong@

出定价，这是10Y国债利率的微观定价逻辑。

SAC编号:S1440524040003

（三）经验规律法。10Y国债跟随名义GDP波动。

（四）政策利率跟踪法。预测MLF利率走势可得10Y国债利率。

增长中枢下移，通胀低位徘徊，信用融资收缩，地产高库存仍需发布日期：2024年06月18日

LPR利率调降，都指向未来10Y国债利率中枢低于当前值

（2.3%）。

直到全面深化经济体制改革、债务和供给出清、新一轮产业推升资产

负债表修复，届时10Y国债利率中枢或有上抬。

简言之，站在当下展望未来，我们认为10Y国债利率或经历先降后

升，升降分割在于债务重塑、供给出清之后通胀修复。

无风险利率是各大类资产收益率的锚定基准，同时也是经济周期的指

向性指标。而中国无风险利率主要看十年国债到期收益率。

10Y国债利率频创历史新低，不禁令人思考，利率底在哪里？

本文尝试用四种方法寻找10Y国债利率中枢定价锚，前两种从理论

模型出发，后两种则利用经验规律。

该用户很懒，什么也没介绍

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