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20240620
年月日
公
司华利集团（300979.SZ）买入（首次评级）
研
究
运动鞋制造龙头，客户产能优势尽显当前价格：69.11元
投资要点：基本数据
总股本/流通股本(百万股)1,167.00/1,166.99
流通A股市值(百万元)80,650.84
鞋履制造龙头，业绩稳健提升每股净资产(元)13.51
资产负债率(%)20.39
公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动一年内最高/最低价(元)73.30/45.33
鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、
一年内股价相对走势
UnderArmour、HokaOneOne等全球知名运动品牌提供开发设计与制
造服务。2017~2023年公司总营收从100.1亿元增至201.1亿元，6年
公
实现翻倍增长，年复合增速达到12.3%。分订单类型来看，休闲运动
司
贡献主要营收，2023年其收入达到178.1亿元，占总营收的88.7%；
首其次户外鞋/拖鞋凉鞋分占营收的6.7%/4.6%。2017~2023年公司归母净
次利从11.1亿元增至32.0亿元，年复合增速达到19.4%、快于规模增长。
覆核心客户合作深化，新拓客户带动优质增长
盖
公司通过良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应及交
团队成员
付能力，积累宝贵的全球知名运动鞋履客户资源，核心客户包括Nike、
分析师：谢丽媛(S0210524040004)
VF、Puma、Columbia、UA等。近年来公司Top5客户订单占比在xly30495@
82%~92%之间，相对稳定，且对单一品牌客户的依赖度有限。除此之
相关报告
外，公司也注重拓展新客户资源，Reebok、Lulul
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