2024年王府井调研报告（共篇）.docxVIP

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2024年王府井调研报告（共篇）

篇：王府井百货分析书目

1公司业务与所属行业定位

1.11.2公司概况公司战略及定位

2345公司门店分析财务分析估值与投资建议杜邦分析公司业务与所属行业定位

1.1公司概况

逆势扩张，布局全国，二线区域布局优势将持续显现

我们通过分析认为百货行业仍旧处于发展的黄金时期，行业的主要驱动因素，居民可支配收入的增长带来的消费升级的趋势没有发生改变，而且目前的通胀环境进一步提升了百货行业的盈利实力，同时百货行业的市场集中度仍旧较低，为龙头企业供应了较好的扩张机会，我们认为已经驾驭连锁化经营管理，以及具有品牌谈判实力的百货企业将在行业中最终胜出。

北京王府井百货（集团）股份有限公司的前身是创立于1955年、有“新中国第一店”之称的北京市百货大楼。于91年组建集团，93年改组股份制，94年完成在上海证券交易所上市。2000年9月与东安集团实现战略性资产重组，成为北京最大的百货零售集团。

公司为北京市属重点国有企业，07年5月王府井百货收购王府井大厦公司55%的股权，公司的实际限制人由北京控股集团变更为全资国有的王府井东安有限责任公司。公开消息显示，北京市国资委正在培育具有核心竞争力的千亿元级大企业大集团，09年就胜利推动了5个重组，干脆出资企业由74家减至40家。2024年北京市国资委表示将接连加大对旗下商贸企业的整合，在北京市国资委限制的商业类上市公司中，公司的资产规模居首，在经营效益方面也有良好表现，我们推断公司将来可能在北京市的商贸整合中担当肯定的角色。

公司与控股股东、实际限制人之间限制关系

?专注于百货零售，尝试新业态（新店向大型购物中心延长）

依据《零售业态分类》（GB/T18106-2024），零售业可分为食杂店、便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店、专业店、专卖店、家居建材店、购物中心、厂家直销中心、电视购物、邮购、网上商店、直销、自动售货亭、电话购物等18种业态。自成立以来，公司始终专注于百货业态，经营方式从单体经营发展为连锁经营，目前已先后在北京、广州、武汉、成都、包头、重庆、长沙、呼和浩特、洛阳、西宁、乌鲁木齐等十二个城市开设了十九家连锁百货店。

?大型购物中心对百货业态的新引力越来越大

作为为数不多的全国布点的百货企业，王府井长期专注于百货零售业务，并在百货零售领域积累了较为成熟的经营管理阅历，公司在单一百货零售领域进行扩张的意图明显。然而，随着零售行业新业态的不断延长，消费、消遣和餐饮消费比重的上升，消费行为的细分化、特性化需求更加剧烈，尤其是综合性购物中心的优势渐渐显现，不解除公司进行多元化业务形态的尝试。将来，公司有可能在不同地区形成以传统百货、现代百货、主题百货和购物中心等多业态的百货零售企业。

传统百货业渐渐向大型购物中心延长

王府井历年新增门店平均营业面积渐渐增大

1.2公司战略及定位

?定位于中高消费群体，布局全国的百货连锁企业

作为国内现代百货业态的代表，王府井将目标客户定位于注意时尚和生活品尝的现代消费者。目前来看，时尚类商品在公司占据最为重要的位臵，其中时装衣着占总销售收入的50%左右，化妆品和珠宝首饰占比在25%左右，其他类型的商品如家居、家电等日常用品约占25%。商品结构状况确定了其对于所处商圈的严格要求，王府井的店面一般位于省会城市核心商业区的黄金地段，同时对于全部的商圈、交通状况、预期客流量、目标消费群、可用经营面积、周边竞争程度以及物业的价格都有较高的要求（来源：09可转债公告）。

?外部扩张自96年起先，已有14年

自1996年公司在广州开设第一家外埠门店起，公司起先在全国范围内推动百货连锁规模发展，起先由地方