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目录
一、医疗器械精密组件制造商,业务多元化发展6
1.1深耕呼吸机及人工植入耳蜗组件,新业务逐步成长6
1.2管理架构清晰,股权集中度较高6
1.3去库存影响下业绩短期承压,长期成长趋势不变7
二、掌握液态硅胶模具技术,自动化加持,铸造生产壁垒10
2.1液态硅胶模具技术壁垒高,公司技术赶超国际先进水平10
2.2自动化生产经验丰富,提升公司生产效率11
2.3进行海外产能布局,满足客户供应链管理要求,提升服务能力12
三、夯实两大基石业务,加速新客户拓展,实现多元化发展13
3.1家用呼吸机组件:和客户A合作稳定且存在加深趋势,业务稳步发展13
3.2人工植入耳蜗组件:市场需求复苏,业务恢复增长16
3.3多元化业务:依托技术硬实力,加速新客户拓展,平台扩张能力凸显17
四、业务拆分、估值与投资评级20
4.1业务拆分及盈利预测20
4.2估值与投资评级22
五、风险因素23
表目录
表1:公司股权激励计划方案7
表2:塑胶模具和液态硅胶模具对比10
表3:公司液态硅胶技术的领先性10
表4:公司与客户A合作的呼吸机及呼吸面罩结构组件情况15
表5:公司与客户B合作的人工耳蜗组件情况17
表6:液态硅胶应用领域较为广泛19
表7:美好医疗业务拆分20
表8:公司盈利预测情况(2023-2026E)21
表9:可比公司估值情况22
图目录
图1:公司业务情况6
图2:公司股权架构情况7
图3:公司近年营业收入变动情况(百万,%)8
图4:公司近年归母净利润变动情况(百万,%)8
图5:公司近年收入结构变动情况(分业务,%)8
图6:公司近年收入结构变动情况(分地区,%)8
图7:公司近年盈利能力变动情况(%)9
图8:公司近年费用率变动情况(%)9
图9:公司模具及自动化能力情况11
图10:公司精密模具及自动化设备收入情况(%)12
图11:公司精密模具及自动化设备前五大客户情况(2021)12
图12:马来西亚营收情况12
图13:公司所处产业链情况13
图14:全球家用无创呼吸机市场规模(2016-2025E)14
图15:全球家用无创呼吸机市场按厂家的销售额拆分(2020)14
图16:全球通气面罩市场规模(2016-2025E)14
图17:全球通气面罩市场按厂家的销售额拆分(2020)14
图18:瑞思迈2005-2023年营业收入情况15
图19:呼吸机成本构成(%)16
图20:公司家用呼吸机业务收入情况16
图21:全球人工植入耳蜗市场规模(2016-2025E)16
图22:全球人工植入耳蜗市场格局(2020)16
图23:公司2018-2023年人工植入耳蜗业务收入变化17
图24:公司客户拓展时间轴18
图25:公司家用及消费电子组件业务收入变化19
图26:公司其他医疗产品组件业务收入变化19
请阅读最后一页免责声明及信息披露4
投资聚焦:
1、与客户A、客户B合作持续加深,基石业务稳定发展。目前,公司的“呼吸机组件”和
“人工植入耳蜗组件”业务收入合计占比超过70%,已成为公司的基石业务。我们认为作为
家用呼吸机市场龙头企业客户A和人工植入耳蜗全球市场龙头企业客户B的核心供应商,
公司和客户A、客户B之间信任度较高,合作关系较为稳定,且公司对客户A和客户B的
销售
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