控股股东股权质押对企业股票回购行为影响研究——以金发科技股份有限公司为例.docx

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摘要

随着我国资本市场的发展,有更多上市公司的控股股东采取股权质押的方式获得融资,但是质押后出现大幅度的股价下跌时若控股股东不能及时补充质押物的话，将面临平仓风险和控制权被转移的风险。上市公司控股股东若不能及时缓解质押带来的控制权转移风险，不仅会损害公司价值也会给资本市场带来一定的金融风险。尤其是2017年下半年以后A股市场股价一路走低，上市公司股权质押频繁出现爆仓，在这种情况下，股权质押行为引起了我国监管部门的重点关注。上市公司控股股东基于维护自身利益以及控制权的目的，通常会进行市值管理维护控制权。我国2018年修订了新的股票回购管理办法，简化了股票回购的审批程序后，使得股票回购被上市公司日渐青睐,所以本文主要探讨股票回购这种市值管理方式。

本文选取了2014-2021年我国A股市场的上市公司作为研究对象,进行实证研究控股股东股权质押和股票回购关系以及股价崩盘风险和管理层持股比例在该关系中发挥的效用。

关键词:股权质押，股票回购，股价崩盘风险，管理层持股

abstract

WiththedevelopmentofChinascapitalmarket,morecontrollingshareholdersoflistedcompaniesobtainfinancingthroughequitypledge.However,ifthecontrollingshareholdersfailtosupplementthepledgeintimewhenthestockpricedropssharplyafterthepledge,theywillfacetheriskofliquidationandtheriskoftransferofcontrolright.Ifthecontrollingshareholderofalistedcompanyfailstotimelyalleviatetheriskofcontroltransferbroughtaboutbythepledge,itwillnotonlydamagethevalueofthecompany,butalsobringcertainfinancialriskstothecapitalmarket.Especiallyafterthesecondhalfof2017,thestockpriceofA-sharemarkethasbeenfallingalltheway,andtheequitypledgeoflistedcompaniesfrequentlyburst.Inthiscase,theequitypledgebehaviorhasattractedtheattentionofChinasregulatoryauthorities.Forthepurposeofsafeguardingtheirowninterestsandcontrol,thecontrollingshareholdersoflistedcompaniesusuallycarryoutmarketvaluemanagementtomaintaincontrol.In2018,Chinarevisedthenewstockrepurchasemanagementmethodandsimplifiedtheapprovalprocessofstockrepurchase,whichmadestockrepurchaseincreasinglyfavoredbylistedcompanies.Therefore,thispapermainlydiscussesthemarketvaluemanagementmethodofstockrepurchase.

Basedontheaboveanalysis,thispaperselectsthelistedcompaniesinChinasA-sharemarketin2014-2021astheresearchobjectstoempiricallystudytherelationshipbetweencontrollingshareholders