食品饮料行业白酒新周期系列报告之一估值篇：穿越迷雾，锚定何方？.pdf

行业深度

目录

1．理论分析：ROEPE与净利润增速分红率的关系5

2．复盘：业绩高增长驱动ROE提升，业绩下行期通过提升分

红率可稳定ROE6

3．国内外对标：中低增速阶段可通过大幅提高分红率稳定ROE

与PE9

4．关键结论与投资分析意见12

5．风险提示14

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想

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图表目录

图1：ROE与净利润增速及分红率关系5

图2：维持ROE不变时净利润增速与分红率关系5

图3：基于DDM模型看PE与预期净利润增速、分红率关系5

表1：贵州茅台ROE、PE、净利润增速、分红率表现6

表2：五粮液ROE、PE、净利润增速、分红率表现7

表3：泸州老窖ROE、PE、净利润增速、分红率表现7

表4：山西汾酒ROE、PE、净利润增速、分红率表现8

表5：洋河股份ROE、PE、净利润增速、分红率表现8

表6：国内外可比行业、公司商业模式及当前发展阶段9

表7：格力电器ROE、PE、净利润增速、分红率表现9

表8：长江电力ROE、PE、净利润增速、分红率表现10

表9：可口可乐ROE、PE、净利润增速、分红率表现10

表10：爱马仕ROE、PE、净利润增速、分红率表现11

表11：贵州茅台敏感性分析：维持ROE不变时，当净利润增速变化对应的分红率变化

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表12：五粮液敏感性分析：维持ROE不变时，当净利润增速变化对应的分红率变化

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表13：泸州老窖敏感性分析：维持ROE不变时，当净利润增速变化对应的分红率变化

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表14：山西汾酒敏感性分析：维持ROE不变时，当净利润增速变化对应的分红率变化

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表15：洋河股份敏感性分析：维持ROE不变时，当净利润增速变化对应的分红率变化

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表16：白酒公司现金分红比例及股息率13