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公司研究报告/龙源电力(0916.HK)
目录
1全球第一大风电运营商,业绩稳步增长1
1.1风电运营龙头,国资背景强大1
1.2业绩长期有望平稳增长,分红显著提升2
2多举措助力绿电消纳,价格机制有望完善5
2.1多举措助力绿电消纳,保障装机维持高增速5
2.2价格机制有望完善,环境价值逐步凸显8
3装机量保持高增,“以大代小”提升运营效率10
3.1装机量保持高增,资源分布优质10
3.2发电量平稳增长,“以大代小”提升运营效率13
4盈利预测与估值16
4.1盈利预测16
4.2相对估值18
5风险提示18
请务必阅读正文后的重要声明部分
公司研究报告/龙源电力(0916.HK)
图目录
图1:公司发展历程1
图2:公司股权结构2
图3:2023公司营收376.4亿元(-5.6%)2
图4:2023公司归母净利润63.6亿元(+23.9%)2
图5:公司发电装机容量结构3
图6:公司2023年主营业务收入占比3
图7:2023公司净资产收益率8.9%3
图8:公司毛利率和净利率3
图9:公司资产负债率历年来基本优于同业4
图10:公司经营性现金流领先同业4
图11:2023公司现金分红20.4亿元(+89.6%)4
图12:2023年公司分红率29.3%4
图13:风电装机容量6
图14:太阳能发电装机容量6
图15:规上工业风电发电量6
图16:规上工业太阳能发电量6
图17:全国风电利用率7
图18:全国光伏利用率7
图19:中国特高压工程线路长度7
图20:中国特高压各阶段投资规模7
图21:抽水蓄能装机容量8
图22:新型储能装机容量8
图23:各省可再生能源非水消纳责任权重预期目标9
图24:国家电网公司经营区成交绿电的环境溢价10
图25:绿证挂牌交易成交价10
图26:2023年公司新增控股装机容量4.5GW11
图27:2024Q1公司控股装机容量36.2GW11
图28:2023年主要绿电企业清洁能源装机容量对比11
图29:2023年公司新增资源储备54GW(-14.3%)12
图30:2023年公司新增开发指标22.8GW(+23.8%)12
图31:主要电企“十四五”新能源新增装机规划12
图32:主要电企“十四五”新能源新增装机复合增速12
图33:2023公司风电装机与风电平均利用小时按地域分布13
图34:2023年公司风电发电量613.5亿千瓦时(+5.2%)13
图35:2023年公司光伏等发电量45.5亿千瓦时(+159.9%)13
图36:2023年公司风电利用小时数2346小时(+2.2%)14
图37:2023年主要绿电企业风电平均利用小时数对比14
图38:2023年公司火电利用小时数5504小时(-2.4%)14
图39:2023年公司风电平均上网电价457元/兆瓦时14
请务必阅读正文后的重要声明部分
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