轻工行业2024年度中期质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新.pdf

行行业报告业报告││行行业投资业投资策策略略

正文目录

1.2024年初至今轻工板块行情回顾4

1.1轻工板块整体承压，估值处于近十年分位数低位4

1.22024Q1轻工重仓比例1.08%，环比提升0.28pct5

2.家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔7

2.1回顾：短期政策博弈，存量更新带动基本面回暖7

2.2展望：多渠道截取客流，智能家居注入增长动能10

3.出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量15

3.1回顾：美国库销比维持低位，轻工出口持续改善15

3.2展望：新兴市场增速强劲，外销韧性或好于预期17

4.包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升19

4.1回顾：下游需求同比改善，原材料成本短期承压19

4.2展望：量价有望齐升，格局优化助盈利能力上行20

5.造纸：短期成本压力增加，静待经营向上拐点22

5.1回顾：短期浆价上涨纸价见底，后续拐点在望22

5.2展望：文化纸旺季行情可期，包装纸潜在弹性大27

6.日用消费品：质价比优势突出，国货品牌崛起27

6.1回顾：借助兴趣电商弯道超车，质价比优势明显27

6.2展望：国货品牌积极推陈出新，发展前景仍广阔29

7.投资建议：维持行业“强于大市”评级29

7.1家居：关注智能家居渗透率提升29

7.2出口链：关注跨境电商和新兴市场增量29

7.3包装：关注龙头整合带动行业议价能力30

7.4造纸：短期纸价承压等待周期向上拐点30

7.5日用消费：关注优质国货品牌崛起机会30

8.风险提示30

图表目录

图表1：轻工制造板块年初至今累计收益排名第244

图表2：年初至今轻工子板块表现整体偏弱4

图表3：轻工板块相对沪深300收益为-13.38%4

图表4：2024年初至今涨幅居前个股4

图表5：轻工板块主要上市公司经营数据及年初至今累计收益一览5

图表6：2024Q1轻工基金重仓环比+0.28pct至1.08%6

图表7：2024Q1轻工分子行业基金重仓市值占比变动6

图表8：2024Q1末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览6

图表9：轻工板块重要标的北上南下资金持股变化7

图表10：2023年至今家居板块估值（PE-TTM）变动（倍）8

图表11：2024年竣工端承压，新房家居需求压力较大8

图表12：2024年房地产开发投资额降幅收窄（亿元）8

图表13：2023年至今保障性住房及老旧小区改造政策汇总9

图表14：2018-2023E存量房占装修市场比例稳步提升9

图表15：2035年改善需求占比将达54%（亿平方米）9

图表16：未来新房、二手房交易及存量房更新假设及测算10

图表17：消费者家装服务选择/产品购买数量/预算分布情况（万元）11

图表18：家居企业通过打造大店及市场下沉多渠道截流12

图表19：2021-2023年智能家居市场规模双位数增长13

2请务必阅读报告末页的重要声明

行行业报告业报告││行行业投资业投资策策略略

图表20：2022年我国智能家居渗透率为16.63%13

图表21：预计2023-2028E亚洲智能家居收入复合增速最快(十亿美元)13

图表22：家居主要企业经营业绩及当前PE分位数水平14

图表23：2024年零售、制造、批发商库销比呈回落趋势15

图表24：2020年至今美国家居渠道库销比及变动情况16

图表25：2023.01-2024.04轻工板块分品类出口金额及同比变化16

图表26：家居品类分地区出口额及同比增速（数据截至2024年4月）17

图表27：产品出海VS品牌出海的特征对比18

图表2