海天精工-市场前景及投资研究报告：高端机床，进口替代，出海正当时.pdf

公司研究

证券研究报告机床设备2024年07月04日

海天精工（601882）深度研究报告强推（首次）

目标价：27.7元

高端机床引领者，进口替代及出海正当时当前价：21.00元

❖厚积薄发成就国内中高端数控机床引领者。公司以数控龙门加工中心为出发

点，逐渐将业务扩展至金属切削机床的多种品类，多年来实现各项业务稳健

增长。公司依托海天集团的强大资源和技术背景，充分利用集团内部的协同

效应，推动自身业务实现快速发展。

❖多重因素共振，机床行业有望迎来景气复苏。机床有“工作母机”之称，是

现代制造业根基和一国工业发达程度的重要标志。机床行业发展与宏观经济

环境和制造业景气度密切相关，目前全球机床产值已重回疫情前高点。我国

是全球最大的机床生产和消费市场，2023年，我国机床产值达253亿欧元，

占全球机床产值31%；我国机床消费237亿欧元，占全球机床消费29%。我

国机床行业整体仍呈现“大而不强”的特征：机床数控化提升空间大，高端

机床进口替代空间巨大；机床行业已实现贸易顺差，但供需结构不匹配，高

端金属切削机床仍需部分进口；国产数控机床核心零部件领域与国际先进水公司基本数据

平存在一定差距。此外，机床装备更新周期为8-10年，此轮设备更新周期匹总股本(万股)52,200.00

配上一轮机床产量高峰，同时叠加新一轮工业产成品库存周期，以及大规模已上市流通股(万股)52,200.00

设备更新政策，机床行业有望迎来新一轮复苏。总市值(亿元)109.62

❖高端新品迭出，全面布局下游新技术应用。公司在龙门加工中心领域保持行流通市值(亿元)109.62

业领先地位，同时不断扩展卧式加工中心、立式加工中心、数控机床等产品资产负债率(%)46.18

线，市场天花板持续提升。公司积极把握一体化压铸等新技术推动的增量需每股净资产(元)4.69

12个月内最高/最低价31.68/20.68

求，顺应周期适时提升产能，为新技术应用推出一站式解决方案。

❖协同效应凸显，海外业务实现高增。集团旗下子公司海天国际是国际领先的市场表现对比图(近12个月)

注塑机制造商并长期进行海外投资和布局，产品销往130多个国家和地区，

2023-07-04~2024-07-04

在海外市场开拓方面具有成熟路径和先发优势，公司有望借鉴兄弟公司海外3%

市场拓展经验，加快出海步伐。公司海外业务近年实现高速增长。2015-2023

-10%

年国际业务营收由0.16亿元提升至5.94亿元，CAGR达