浦发银行-市场前景及投资研究报告-柳暗花明，上海金融旗舰.pdf

股份制银行Ⅲ

2024年07月04日

公

司浦发银行（600000.SH）买入（首次评级）

研

究

柳暗花明，上海金融旗舰企业“再出发”当前价格：8.50元

目标价格：10.9元

投资要点：基本数据

➢大股东为上海国资，管理层更迭完成开新局总股本/流通股本(百万股)29,352.18/29,352.18

流通A股市值(百万元)249,493.51

每股净资产(元)21.57

浦发银行总行设在上海，2024Q1末总资产规模超9万亿元。公司资产负债率(%)91.70

第一大股东为上海国资，上海国资对其发展也给予了诸多支持。一年内最高/最低价(元)8.64/6.36

2023年四季度，公司完成管理层更迭。公司现任董事长张为忠在一年内股价相对走势

对公业务、普惠金融业务等领域具有丰富的管理经验，到任后带领公

公司开启“百日攻坚”、“春季攻坚”等行动，聚焦“一投三收”，加大资0.30浦发银行沪深300

司产投放力度，积极进行风险压降，公司经营发展整体呈现企稳向好态0.20

首势。0.10

次

覆0.00

盖➢风险化解卓有成效，利润弹性有望释放-0.107/49/1511/272/84/217/3

公司的不良率在2015-2017年快速攀升，在2017-2019年高位盘-0.20

整，2020年之后持续改善。针对存量风险压降问题，浦发银行近年来

保持了较大的不良处置力度。2019-2023年，公司每年核销转出额、

核销转出率均保持在550亿元、75%以上的高水位，2020年以来，不

良贷款额、不良贷款率已连续四年实现“双降”。2024Q1末，公司不

良贷款率1.45%，较2019年末下降60bp，存量风险接近出清。

公司持续加强对潜在增量风险的管控，2021年以来不良贷款生成

率呈下行趋势。2024Q1，公司不良贷款生成率（年化）为1.03%，已

达到近10年最低水平。同业对比来看，其不良贷款生成率已降至上市

股份行中位数水平。

资产质量问题曾是压制公司估值的最主要原因。随着存量风险逐

华福证券

步出清、新生成不良维持稳定，风险成本耗用减少有望对公司利润增

长带来正