羚锐制药(600285)中药贴膏龙头企业，营销改革凸显经营弹性.pdf

公司首次覆盖|羚锐制药

正文目录

1羚锐制药：中药贴膏龙头企业，销售改革带来业绩弹性4

1.1业绩稳健增长，骨科贴膏剂贡献突出5

1.2营销改革成果显著，盈利能力稳步提升8

1.2.1两次营销改革：从快速扩张到销售控费8

1.2.2毛利率略有下滑，净利率稳中有升9

1.2.3存货、应收账款周转率持续提升，现金流情况良好10

2老龄化+中医药振兴，助力中药贴膏市场腾飞11

2.1中医药行业振兴，市场持续扩容11

2.2老龄化进程加快，骨科市场需求提升12

2.3骨科患者持续扩容，中药贴膏市场稳健增长14

3国内知名中药贴膏品牌，“两只老虎”家喻户晓16

3.1产品品类丰富，品牌效应提升16

3.1.1骨科：市场需求旺盛，“两只老虎”系列量价齐升16

3.1.2心脑血管：拓宽营销渠道，提升内生增长力17

3.1.3麻醉科：芬太尼透皮贴剂国内仅三家获批18

3.2持续推进研发管线，助力公司长期发展18

4盈利预测与投资建议19

4.1盈利预测19

4.2投资建议20

5风险提示20

图表目录

图表1：公司发展历史4

华福证券图表2：公司主要产品4

图表3：公司股权结构图（截至2024一季报）5

图表4：公司历年营收情况（亿元，%）6

图表5：公司历年归母净利润（亿元，%）6

图表6：历年分业务（产品）收入情况（亿元）6

图表7：历年各业务（产品）收入占比（%）6

图表8：公司历年分业务（产品）毛利情况（亿元）7

图表9：公司历年各业务（产品）毛利占比（%）7

图表10：历年分业务（治疗领域）收入情况（亿元）7

图表11：历年各业务（治疗领域）收入占比（%）7

图表12：