收益与风险分析课件.pptVIP

同学们好！

（5）坦然面对失败（4）从失败中增加智慧（3）原谅自己，振作精神（2）从错误中学习，以免再犯（1）勇于承担责任，不要麻醉自己

第五章风险与收益分析第一节收益与风险的度量第二节组合投资的收益与风险第三节资本资产定价模型47-1

本章学习目标：1．掌握收益和风险的概念、类型、度量；2．掌握?系数的概念、计算和作用；3．掌握证券市场线和资本资产定价模型。理解关键词：风险47-2

??本章重要名词?风险、系统性风险、非系统性风险?期望值、标准差?、变异系数v?相关系数?、?系数?期望收益率、要求收益率?无风险收益率、风险收益率?资本资产定价模型、证券市场线?????????47-3

??本章重要问题?风险的度量指标有哪些？?期望收益率与要求收益率有何区别？?影响要求收益率的因素有哪些？?投资者风险态度对证券市场线有何影响？?????????47-4

第一节收益与风险的度量一、收益与风险的概念二、收益和风险的度量方法47-5

一、风险和收益的概念（一）预期收益与风险1、预期收益：是指当投资的一种预期结果发生时所能产生的收益。2、风险：是指投资的某种预期结果不发生的可能性。?只要预期结果的发生存在不确定性，或者有两种或两种以上预期结果，就存在风险；?短期国债的利息收益没有风险，而股票收益是有风险的。47-6

（二）系统性风险与非系统性风险总风险=系统性风险+非系统性风险1、系统性风险：也称市场风险，是指整个市场都具有且程度相同的风险，如政治变革、经济兴衰、通货膨胀、利率调整等影响。2、非系统性风险：也称个别风险，是指只有某个或某类对象具有的风险，如产品价格调整、经济纠纷、资产重组成败等影响。?对于某个投资者来说，系统性风险是无法规避的，而非系统性风险是可以规避的。47-7

（三）期望收益率与要求收益率1、期望收益率：即预期收益率，是指某项投资在未来所产生的收益率的客观预期值。2、要求收益率：是指投资者结合了资金成本和风险程度而想要得到的最低收益率。?期望收益率具有客观性，对于不同的投资者都是相同的，而要求收益率具有主观性，对于不同的投资者往往有不同的要求收益率；?期望收益率不低于要求收益率的投资项目才是可行的。47-8

（四）无风险收益率和风险收益率投资收益率=无风险收益率+风险收益率1、无风险收益率：即无风险投资收益率或无风险报酬率，是指不存在任何风险的投资的收益率。通常是指短期国债的利息率。2、风险收益率：即风险溢酬率，是指因投资存在风险而额外获得补偿的报酬。?风险收益率的决定因素：风险程度、投资者对风险的态度（规避风险型、敢冒风险型和风险中性型）。47-9

二、收益和风险的度量方法（一）收益的度量：期望值（均值）n∑RPR=iii=1其中：R为平均收益率，R为第i个可能结i果的预期收益率，P为第i个可能结果发i生的概率，n为可能结果的个数。47-10

（二）风险的度量：标准差、变异系数1、风险的绝对度量：标准差√n?=∑(R－R)P2iii=1其中：?为投资收益率的标准差。?它表示预期收益率与平均收益率的绝对误差或离散程度；?如均值相同，则标准差越大风险越大。47-11

2、风险的相对度量：变异系数v=?/R其中：v为投资收益率的变异系数。?它表示预期收益率与平均收益率的相对误差或相对离散程度；?变异系数越大风险越大；?如标准差相同，则均值越小风险越大。47-12

第二节组合投资的收益与风险一、组合投资的收益二、组合投资的风险三、风险分散原理47-13

一、组合投资的收益m∑R=RWpjjj=1其中：R为组合投资的平均收益率，R为pj第j个投资项目的平均收益率，W为第j个j投资项目在组合投资中的比重，m为组合投资中投资项目的个数。47-14

二、组合投资的风险（一）相关系数与组合风险1、相关系数Cov(A,B)?=AB??AB其中：?为两种投资A、B的相关系数，?AAB、?分别是A、B的标准差，Cov(A,B)是BA、B的协方差。?取值范围：-1≤?≤1。AB47-15

2、相关系数与组合风险的关系：（1）当?=1时，A与B完全正相关，它们AB的变动幅度和方向完全相同。此时组合对风险的减少无任何作用；（2）当?=-1时，A与B完全负相关，它们AB的变动幅度相同但方向相反。此时组合可消除全部风险；（3）当?=0时，A与B不相关。此时组合对AB风险的减少无规律可循；（4）当-1?1时组合可消除部分风险。AB47-16

（二）组合投资的风险?p=(W2?2+W2?+2WW???)1/22AABBABABAB其中?