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第九章：收益分配管理第一节：收益分配概述第二节：收益分配内容2

学习目的与要求l利润及利润分配l股利理论l股利分配政策和股利支付l股票股利3

第一节收益分配概述4

一、收益分配的含义?公司收益分配:是指公司按照有关政策的规定和顺序；将净利润分配给投资者和留存用于公司再投资的活动。股利分配?两方面内容：留存利润5

二、公司收益分配的顺序5个顺序，1个例外?P.4095个顺序：①计算可供分配的利润②计提法定盈余公积金③计提法定公益金[已取消]④计提任意盈余公积金⑤向股东支付股利6

1个例外：无利润向投资者分配股利△用公积金补亏后△股东大会特别决议△不超过面值6%△留有的法定公积金不少于注册资本的25%7

?公司分配总原则：公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。用盈余公积补亏后支付股利,留存的盈余公积不得低于注册资本的25%.

三、股利支付程序【例】现有A公司于2009年11月15日发布公告：“本公司董事会在2009年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2010年1月2日将上述股利支付给已在2009年12月15日登记为本公司股东的人士。”

三、股利支付程序股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣告日、股权登记日和股利支付日。?股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。【2009年11月15日】10

三、股利支付程序?股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记截止日期【2009年12月15日】，登记日的第二天称为除权日。?股利支付日：即向股东发放股利的日期。【2010年1月2日】

四、股利支付的方式12

第二节收益分配管理14

一、股利政策基本理论?股利无关论在手之鸟论?股利相关论信息传播论代理理论

股利无关论1.观点：股利无关论认为股利分配对公司的股票价格（市场价值）不会产生影响。2.假定①完善的竞争；②信息完备；③交易成本为零；④理性投资者。16

3.结论①投资者不关心公司的股利分配：-若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可出售其股票。-若公司发放较多的股利，投资者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资者对股利和资本利得无偏好17

3.结论②股利支付比率不影响公司的价值：由于投资者不关心股利分配，因此公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。18

股利相关论?在手之鸟论：在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向前者。?信息传播论：股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上。19

股利相关论?代理理论：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。20

二、收益分配政策（一）股利分配政策?剩余政策?固定股利政策?固定股利支付率政策?低正常股利加额外股利政策基本政策?各种政策的做法及优缺点?剩余政策的计算21

1.剩余股利政策①定义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配的政策。②原则：在这种政策下，股东所分得的是“剩余”的股利，体现无剩不分的原则。③步骤：4个步骤P41722

例题【9-1】假定商运公司2007年末提取了公积金、公益金后的税后净利润为900万元，2008年的预计投资所需资金1200万元，该公司的目标资金结构为权益资金占60％、债务资金占40％，发行在外的普通股股数为200万股，无优先股。计算2007年支付给股东的剩余股利。解答：2008年公司投资所需的权益资金＝1200×60％＝720(万元)2007年公司向投资者分配的股利＝900—720＝180(万元)每股股利＝180／200＝0.9(元)23

优缺点优点：有利于保持公司理想的资金结构、使加权平均资金成本最低。缺点：如果出现无剩余利润可分，容易造成公司效益不好，对股票价格不利。24

2.固定股利政策①定义：指将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不变。②原则：在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不变的原则。

例题【9-2】假定商运公司2006年、2007年、2008年连续三年提取了公积金、公益金之后的净利润分别为180万元、140万元、190万元。发行在外的普通股100万股，无优先股。该公司1999年经股东大会决定，采用固定股利政策,每股固定发放股利1．5元。计算该公司三年的股利。解答：2006年支付的股利＝1．5×100