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浅析企业外汇交易风险管理

摘要：近年来人民币汇率持续高位波动，进出口贸易企业面临严

峻汇率风险。企业除运用传统的内部措施之外，运用金融衍生工具

规避企业外汇交易风险，显得十分必要且具有现实可能。通过分析

外汇交易风险管理的必要性和风险管理手段，提出改善发展外汇衍

生品市场为企业管理外汇交易风险创造有利条件；研究分析企业外

汇交易风险管理中存在的问题，并提出了对策和建议。

关键词：外汇交易风险管理外汇风险

一、企业外汇交易风险管理概述

（一）外汇交易风险含义

外汇风险是指由于不确定汇率而导致的可能损失。交易风险是最

重要的企业外汇风险，相对交易风险、折算风险、经济风险和国家

风险，交易风险具有涉险企业广泛和受险时间不一的风险。折算风

险和经济风险受到外汇交易风险的直接或间接影响，因此防范交易

风险有助于防范折算风险和经济风险。

（二）外汇交易风险管理的必要性

外汇交易风险是大多数进出口企业面临的主要风险，直接影响企

业和国家收益。2012年我国对外贸易进出口总值仍达38667.6亿美

元，连续3年成为世界最大出口国和第二大进口国，由于基数巨大，

微小汇率变动都可能会造成巨大损失。2012年前三季度出口纺织品

企业平均利润率在4.85%左右，人民币如继续升值10%将对其利润

产生重大不良影响。目前人民币兑美元累计升值超过30%而相对其

他主要货币（如欧元）却实际贬值，涉外企业与这些国家的贸易和

资本流动中产生了巨大交易风险。随着我国逐步满足国际货币基金

组织与世界贸易组织要求，人民币汇率可能会出现较大幅度波动，

外汇交易风险也将必然增大。

二、企业外汇交易风险管理手段评述

企业选择外汇交易避险方法时总是面临两难选择。内部措施尽管

方法陈旧却仍有操作空间，有时也不失为一种简单处置的好方法；

外汇衍生品虽然是新生事物，却也并非尽善尽美。

（一）企业运用内部防范措施的局限性

与外汇衍生品相比，企业运用内部防范措施的局限性有三个方

面。首先不利维护贸易关系稳定，为了达成合同签订，企业容易在

谈判中丧失主动权。其次是事前防范必然加重企业负担，由于需要

事前先了解经济走势，了解国家政策方向，对自身抗外汇风险能力

进行评估，耗费企业大量时间和精力。最后是一切措施皆以正确预

测为前提，国际金融环境复杂多变，如果误判走势，最终非但未能

减少损失反而加大损失。

（二）企业运用外汇衍生品的比较优势

与企业常用的外汇交易风险管理内部避险措施相比，运用外汇衍

生品管理外汇交易风险管理具有多种优势。首先有利维护贸易关

系，内部避险措施属于“零和博弈”，而外汇衍生品因将风险转移

到金融市场，可避免贸易双方产生利益冲突。其次企业具有更灵活

的操作，可选择面越来越广，在操作上也更加灵活自由。再次衍生

品具有成本优势，以往银行常选择对自己最为有利的汇率导致企业

难以获得汇率变化好处，而衍生品执行的是自由定价机制相对公允

透明。最后衍生品还可以分散风险，企业因锁定成本故能放心生产

或贸易，外汇衍生工具将市场风险、信用风险等转移到场外市场上

达到了风险分散目的。但是企业也应清醒认识到衍生品自身存在的

风险，应积极合理地运用外汇衍生品作为避险工具。

三、改善发展外汇衍生品市场

（一）衍生品有助于经济增长

衍生品对经济增长有较大的促进作用。以美国为例，用计量经济

实证分析的方法说明经济增长与衍生品之间存在长期均衡发展关

系和正相关性。为了消除异方差性，将原始数据（图3-1）进行自

然对数对比，经过eview处理后如图3-2所示。

r2=0.97说明总离合平方和的97%被样本回归直线解释，仅有3%

未被解释，样本回归直线对样本点的拟合优度较高。给出显著水平

a=0.05，查自由度v=49的t分布表，得临界值t0.025（49）=2.68，

t0=308.0183t0.025（49），t1=39.83381t0.025（49）；

给出显著水平a=0.10，查自由度v=49的t分布表，得临界值t0.05

（49）=2.01，t0=308.0183t0.025（49），t1=39.83381t0.025

（49）。相关系数检验的p值接近于零。所以在通常的