电子行业2024年度中期策略：AI端侧落地加速，自动驾驶稳步推进.docx

边缘AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势，苹果、华为发布系统级AI，引领端侧AI发展方向，微软发布Copilot+PC，树立AIPC标准，AI终端渗透率在产业链龙头厂商的推动和AI能力的加持下，渗透率有望快速提升。

AI技术有望推动智能驾驶加速发展，端到端方案成为行业发展趋势。FSD有望入华，发挥“鲶鱼效应”，推动中国智能驾驶产业加速发展。2023年以来，国家及地方智能驾驶政策不断出台，逐渐完善政策体系，为高级自动驾驶规模量产铺平了道路。中国高级自动驾驶渗透率有望快速提高。

我们建议关注AI手机、AIPC、自动驾驶产业链相关公司，给予电子行业“增持”评级。

风险提示

消费电子复苏不及预期；AI终端需求不及预期；端到端方案技术迭代不及预期；FSD国内落地进度不及预期。

正文目录

消费电子完成去库存，需求弱复苏 3

多项因素叠加，电子行业大幅回调 3

库存去化完成，复苏在即 7

人工智能发展迅速，看好端侧AI产业趋势 9

端侧AI落地加速，AI终端渗透率有望快速提升 14

端侧AI技术渐趋成熟，优化消费电子产品使用体验 14

龙头厂商发布端侧AI产品，推动端侧AI加速发展 16

消费电子有望迎来换机周期，硬件配置有望升级 17

端到端成为行业趋势，高级自动驾驶渗透率有望快速提升 19

全球首个端到端AI自动驾驶系统上线，AI推动智能驾驶加速发展 19

端到端方案优势显著，成为行业发展趋势 20

FSD入华渐近，有望推动国内自动驾驶加速发展 21

国内政策已快速完善，为高阶自动驾驶规模量产铺平做好准备 22

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1申万电子指数近一年走势 4

图22024申万一级行业绝对涨跌幅（截至6.21） 4

图3申万一级行业估值（PE）（TTM，整体法，剔除负值） 4

图4申万电子行业近10年估值（PE）表现（TTM，整体法，剔除负值） 5

图52024各子板块绝对涨跌幅（截至6.21） 5

图62024各子板块相对电子板块涨跌幅（截至6.21） 5

图72024消费电子公司涨跌幅分布情况（截至6.21） 6

图82024元件上市公司涨跌幅分布情况（截至6.21） 6

图9三星延长暂停拉货时间 8

图10手机大厂下调出货目标 8

图11主要PC厂商库存金额变化图（单位：亿美元） 9

图12智能手机季度销量（单位：亿台） 9

图13全球PC销量预测 10

图14TWS市场不同价格带市场份额 10

图15GeminiPro与其他大模型的比较 11

图16大语言模型压缩方法 12

图17AI处理的重心向边缘转移 13

图18传统操作系统架构与智能原生操作系统架构比较 15

图19首个Copilot+PC处理器性能 16

图20英特尔首个Copilot+PC处理器性能 17

图21AI手机销量预测 18

图22AIPC销量预测 18

图23安第斯模型运行内存需求 19

图24理想自研大模型 20

图25端到端方案天花板更高 21

图26全球主要地区L3级乘用车保有量预测 22

图27国内已授予多家企业L3测试牌照 23

表1截至2024年6月21日电子行业涨跌幅前十名上市公司 6

表2截至2024年6月21日消费电子板块涨跌幅前十名上市公司 6

表3截至2024年6月21日元件板块涨跌幅前十名上市公司 7

表4GPT-4o的主要优势 14

消费电子完成去库存，需求弱复苏

多项因素叠加，电子行业大幅回调

2024年以来电子行业先跟随大盘快速下跌然后触底反弹，截至2024年6月21日，申万电子指数累计下跌6.49%，相对跌幅（沪深300）为8.37%，跑赢输沪深300指数。受益于消费电子复苏预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期，元件上涨7.62%、消费电子下跌2.38%。

电子行业自2024年1月2日以来，共经历了四个阶段：

阶段一（2024年1月2日-2024年2月5日）：快速下跌。电子板块整体

跑输沪深30022.17pcts，主要是跟随大盘和小盘股指数快速下跌。

阶段二（2024年2月6日-2023年3月20日）：快速反弹。电子板块整

体跑赢沪深30020.97pcts，主要因为电子行业在阶段一超跌。

阶段三（2024年3月21日-2024年4月22日）：