玉米种领军企业，积极开拓黄淮海第二曲线.docx

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内容目录

康农种业：国家玉米种子补短板阵型企业 4

湖北省农业产业化龙头企业，深耕玉米种子十余年 4

产品以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅 6

积极拓展黄淮海地区业务，业绩规模稳健增长 8

种业市场前景广阔，国产集中度有望提升 10

全球市场：种业市场规模逐年提升，行业竞争激烈 10

国内市场：增长潜力大，预计2021-2026年市场规模CAGR为6.2% 11

我国种业市场规模大集中度低，政策支持+生物育种发展有望提升集中度 11

玉米：整体供过于求，部分优质品种供需较为紧张。 13

研发为基，开拓黄淮海区域第二增长曲线 15

创新驱动业务发展，产学合作巩固护城河 15

西南优势区域高市占率，加速拓展黄淮海地区 17

募资助力公司降本增产 18

盈利预测与投资建议 20

盈利拆分 20

盈利预测及投资评级 20

风险提示 21

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图表目录

图1：康农种业发展历程 4

图2：康农种业股权结构（截至2024年4月30日） 5

图3：公司管理层行业经验丰富 6

图4：公司杂交玉米种子品质优良 7

图5：营业收入持续攀升 8

图6：归母净利润增长较快 8

图7：玉米种子2023年实现营收2.82亿元 8

图8：玉米种子为公司核心产品 8

图9：公司盈利质量有所下降 9

图10：中药材种苗毛利率最高 9

图11：费用管控能力较强 9

图12：预计全球种业市场规模2021-2026年CAGR为2.2% 10

图13：2020年全球种子市场份额 10

图14：2021年全球种子企业市场份额分布 10

图15：种子行业主要产业政策 11

图16：预计中国种业市场规模2026年达893亿元 12

图17：2015-2021年中国粮食作物播种面积 12

图18：2021年各类农作物用种面积及其占比 12

图19：2021年我国种子企业市场份额 13

图20：2012-2023年我国种玉米种植面积 13

图21：2021年玉米品种CR5为16.39% 14

图22：玉米市场供过于求 14

图23：研发费用逐年攀升 15

图24：2023年研发项目情况 16

图25：2023年产学合作项目情况 17

图26：公司市占率在行业内处于较高水平 17

图27：2021年公司传统优势区域内市场占有率情况 18

图28：2022年公司主要品种产品的市场占有率情况 18

图29：募资扩充公司生产产能 19

图30：康农种业盈利拆分 20

图31：可比公司估值（截至2024年5月31日） 21

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康农种业：国家玉米种子补短板阵型企业

湖北省农业产业化龙头企业，深耕玉米种子十余年

国家玉米种子补短板阵型企业，深耕玉米种子十余年。康农种业成立于2007年，是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售，以科研创新为驱动的“育繁推一体化”种业企业。2022年7月，农业农村部办公厅发布《关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》，公司被认定为国家玉米种子补短板阵型企业，是入选该阵型的14家企业之一。

图1：康农种业发展历程

数据来源：公司公告，

股权结构清晰稳定，董事长方燕丽及其丈夫彭绪冰为实际控制人。截至2024年4

月30日，公司董事长方燕丽直接持有公司51.56%的股权，为公司控股股东；其丈夫彭绪冰系公司董事、总经理，二人共同为公司实际控制人。

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东吴证券研究所图2：康农种业股权结构（截至2024年4月30日）

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中国农业发展银行60.3118%现代种业发展

中国农业发展银行

60.3118%

现代种业发展（实际控制人）

基金有限公司

2.29%

方燕丽

51.56%

中信证券

资管-中 东北证券股

覃远照 刘克俊 信银行 份有限公司

2.01% 1.83% 1.83% 1.41%

周冬梅

1.05%

湖北康

彭绪君

100%

康农种业（宁夏）

有限责任公司

100%

湖北泰悦中

数据来源：，

公司组织架构稳定，管理层行业经验丰富。公司管理层均从业多年，行业经验较为丰富，公司董事长方燕丽女士，行业经验丰富，专心致力于农作物种子的推广和经营，

2007年9月至今，历任公司执行董事（有限公司阶段）和董事长（股份公司阶段）。公司总经理、董事彭绪冰系先生曾获得国务院政府特