消费品行业电动两轮车深度报告：政策引导内销格局优化，东南亚打开长期成长空间.docx

正文目录

一、国内市场：政策引导行业健康发展，集中度有望加速提升 7

1、行业发展复盘：城镇化是重要推动，政策为重要外因 7

（1）城镇化催化二轮需求，政策规范推动规模跃升 7

（2）2018年新国标下二次成长，政策落地规范行业发展 8

2、行业空间：刚需属性筑牢基本盘，新国标修订有望带来新增长 10

刚需属性支撑需求韧性，新国标修订不动摇需求根基 10

新国标修订落地叠加以旧换新政策，刺激C端新增需求 11

（3）B端需求：共享电单车投放范围扩大 11

（4）B端需求：即时配送用车需求扩容 12

3、竞争格局：政策落地后龙头有望受益，格局强者更强 13

复盘：过往集中度提升因何而来？ 13

多因素推动行业龙头份额提升 14

二、东南亚市场：市场拓展初期，远期空间较大 17

1、经济及地理环境促使东南亚成为全球主要市场 17

2、东南亚电动两轮车潜在市场广阔，各国政府鼓励政策出台 18

市场处于渗透初期，行业发展空间广阔 18

各国“油改电”政策驱动电动两轮车市场发展 19

3、多国玩家参与市场竞争，钠电有望成为破局点 21

东南亚市场竞争者众多，中国品牌积极入局 21

东南亚市场品质要求高，钠电有望成为破局点 22

4、印尼：增长较快，政策扶持生产消费端 23

5、越南：两轮车电动化率更高，雅迪跻身市场前列 24

三、内销格局优化海外有序扩张，行业龙头增长可期 25

1、雅迪控股：电动两轮车龙头，渠道网点深挖护城河 25

电动两轮车龙头，渠道网点深挖护城河 25

产品矩阵完整，积极中高端化升级 26

重视研发，较早发力供应链垂直整合 26

前瞻全球化出海，打造长期第二曲线 27

2、爱玛科技：产品结构优化，加强渠道拓展与升级 28

精准营销基因优秀，时尚设计能力突出 28

渠道改革持续推进，线下渠道积极下沉 29

四、投资建议与风险提示 29

1、投资建议 29

2、风险提示 30

图表目录

图1：城镇化率提升催化两轮车需求，电动自行车规模跃升来自政策规范 7

图2：行业在政策规范催化下进入二次成长期 8

图3：2018年新国标主要内容 8

图4：行业呈集中度持续提升趋势 9

图5：《规范条件》对工艺设备和产品质量提出量化要求 9

图6：头部企业研发费用率均高于2% 9

图7：我国居民0-4km通勤占比54%，0-6km通勤占比65% 10

图8：车主购买两轮电动车原因TOP10（2022） 10

图9：我国电动车用户画像（2022） 10

图10：电动自行车国抽不合格率较高 11

图11：电动自行车火灾数量仍在增长 11

图12：共享电单车投放量及预测（万辆） 12

图13：大县城共享电单车使用场景以非高频场景为主（2021） 12

图14：即时物流行业规模持续增长 12

图15：中小铅酸电池厂出清，削弱电动车小厂成本优势 13

图16：行业企业数下降产量提升，头部玩家承接份额 13

图17：龙头份额提升窗口在进行价格战 13

图18：龙头份额提升窗口在进行渠道扩张 13

图19：线下门店是消费者主要购车渠道 14

图20：雅迪、爱玛单店销量表现更优（台） 14

图21：头部厂家2024年陆续发布钠电产品 15

图22：2020年后行业毛利率向好发展 15

图23：雅迪爱玛2021年后净利率优势更为显著 15

图24：雅迪爱玛台铃自6月起开始涨价 16

图25：夜查超标车频繁，近两月社会关注度骤升 16

图26：据亚太各大城市交通基础设施图，雅加达马尼拉公共交通基础薄弱 17

图27：东南亚人口密度高（2023） 17

图28：东南亚主要交通工具为私人摩托车（2022） 17

图29：东南亚国家摩托车家庭拥有率高（2023） 17

图30：全球主要国家摩托车销量占比（2024Q1） 18

图31：东南亚主要国家摩托车销量占比（2023） 18

图32：东南亚地区各种燃料供应量（2000-2020） 19

图33：2009-2022年部分东南亚国家原油进口依赖度 19

图34：东南亚人均GDP水平低但增长速度快（以印尼越南为例） 20

图35：2001年国内禁摩令后电动两轮车产量增速提高，占比逐步超过油摩 20

图36：本田在东南亚摩托车市场份额大 21

图37：东南亚两轮车市场玩家众多 21

图38：2001年后我国摩托车企业在越南市场份额走低 23

图39：从交通工具数量看，印尼主要交通工具为摩托车（万辆） 24

图40：印尼以125cc以下小排量摩托车为主 24

图4