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内容目录
2023年上半年轻工制造行业回顾 6
行业二级市场走势弱于大盘 6
行业估值处于历史较低水平,部分子板块估值修复空间大 7
个股涨少跌多 8
行业基本面:收入承压,利润改善 9
造纸:供需有望改善,关注具备林浆纸一体化优势的龙头企业 10
原材料:浆价近期高位运行,后续随新产能投放,预计上行空间有限 10
废纸:受下游需求拖累价格处在低位,期待下半年需求修复 10
木浆:价格高位运行,中期供给端新增产能投产后,预计上行空间有限 11
箱板瓦楞纸:供应端压力减轻,需求有待修复 13
文化纸:需求相对刚性,2024H2供应端压力有限 15
纸企:龙头企业盈利表现稳定,特种纸盈利能力较强 17
投资建议 18
家居:政策频发提振估值预期,行业趋势助力头部企业扩张 18
地产:地产政策频发有望刺激地产升温,存量房产市场支撑家居需求 18
销售:内销温和复苏,外销表现亮眼,期待政策效果 20
家居企业:经营稳健,行业集中度有望持续提升 22
板块估值处于历史较低水平,具备修复空间 22
行业趋势助力头部企业份额扩张,行业集中度有望持续提升 23
投资建议 25
出口链:出口景气向上,跨境电商及海外仓助力出海景气延续 26
出口:轻工出口景气向上,带动轻工出口企业收入增长 26
美国家居需求:美国成屋销售回暖,美国家居库存仍有补库空间 27
跨境电商及海外仓:跨境电商带动海外家居消费,海外仓促进大件商品出海 27
投资建议 30
投资评级及建议 30
投资评级 30
投资建议及重点标的 30
风险提示 31
图表目录
图1:2024年以来中信轻工制造行业指数走势 6
图2:2024年以来中信一级行业涨跌幅排名 6
图3:2024年以来轻工制造三级子行业涨跌幅 7
图4:中信轻工制造PE-TTMBands 7
图5:中信轻工制造PBBands 7
图6:轻工制造二级子行业市盈率及分位数 8
图7:中信轻工制造行业营业收入 9
图8:中信轻工制造行业归母净利润 9
图9:中信轻工制造行业利润率 9
图10:中信轻工制造行业ROE、资产负债率 9
图11:二级子板块营业收入同比增速 10
图12:二级子板块归母净利润同比增速 10
图13:中国废黄板纸价格 10
图14:中国废黄板纸消费量 10
图15:中国废黄板纸库存天数 11
图16:中国纸浆价格 11
图17:纸浆外盘价格 11
图18:欧洲木浆消费量同比(%) 12
图19:欧洲木浆库存量天数 12
图20:中国木浆消费量及增速 12
图21:中国木浆进口量同比(%) 12
图22:中国纸浆港口库存(千吨) 13
图23:箱板纸瓦楞纸均价 13
图24:箱板纸瓦楞纸企业库存 13
图25:箱板瓦楞纸毛利率 14
图26:箱板瓦楞纸税后毛利(元/吨) 14
图27:双胶纸双铜纸均价 15
图28:双胶纸双铜纸企业库存 15
图29:双胶纸双铜纸毛利率 17
图30:双胶纸双铜纸税后毛利(元/吨) 17
图31:头部纸企2023年以来单季度净利率 17
图32:2023年以来单季度净利率均为正且2024Q1净利率超过5%的纸企 18
图33:住宅累计竣工面积及同比增速 19
图34:新建住宅累计销售面积及同比增速 19
图35:2023年二手房销售占比 20
图36:十城二手房销售面积及同比增速 20
图37:家具制造业营业收入及利润总额同比增速 21
图38:全国建材家居景气指数BHI 21
图39:社会消费品及家具类零售额累计同比增速 21
图40:家具及其零件出口额累计值及当月值同比增速 21
图41:2023H2以来各类家具用品出口金额同比增速(%) 22
图42:家居板块估值 22
图43:部分家居板块上市公司估值 22
图44:家居板块收入利润及增速 23
图45:家居板块分红情况 23
图46:2023年上市家居公司收入占比 23
图47:规模以上家具制造企业收入增速与头部家居企业收入增速对比 24
图48:整装模式市场规模及渗透率 24
图49:2023年以来轻工各类出口金额同比增速(%) 26
图50:轻工部分出口企业收入增速 26
图51:美国成屋销售套数及同比增速 27
图52:美国家居批发商库存增速及库存销售比(%) 27
图53:全球家居用品市场电商渠道销售占比 28
图54:欧美家具用品电商收入 28
图55:中国跨境电商市场交易规模及增速 29
图56:中国跨境电商出口交易规模及增速
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