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内容目录
稳步前进的全球VD3一体化龙头 4
公司围绕VD3全产业链进行布局 4
VD3和医药板块有望迎来双重拐点 5
公司股权及管理层稳定 6
维生素D3需求刚性,供应价格有望逐步回升,公司生产成本占优 7
需求上升叠加行业加速整合有望带动VD3价格逐步回升 7
公司具备一体化生产+独特工艺两大核心竞争优势 8
布局高附加值产品活性VD3,提升想象空间 9
维生素全产业链拓展,多个品种在建产能行业领先 12
签约巴斯夫、帝斯曼,强强联手进一步巩固行业龙头地位 14
收购花园药业,进军仿制药领域 15
盈利预测与投资建议 17
收入预测 17
费用率预测 18
估值 18
风险提示 19
图表目录
图表1:公司发展历程 4
图表2:公司“一纵一横”战略(截至2023.12.31) 5
图表3:2018-2024Q1公司营业收入(亿元) 5
图表4:2018-2024Q1年公司净利润(亿元) 5
图表5:公司营收主要受VD3系列产品和药品收入影响(亿元) 6
图表6:公司近年来销售、管理、研发费用率 6
图表7:公司股权结构(截至2024年6月25日) 7
图表8:VD3供应价格主要受政策、宏观经济环境影响,目前已逼近历史底部 8
图表9:2021年除公司外内资企业VD3产能格局 8
图表10:公司维生素系列产品毛利率高于同行业可比公司 9
图表11:25-羟基VD3对比普通VD3优势明显 10
图表12:2022上半年公司25-羟基VD3原毛利率高于普通VD3 10
图表13:公司25-羟基VD3工艺路线具有流程简单、成本低、收率高等优点 11
图表14:中国可自产活性VD原料药及制剂的企业较少 11
图表15:2018-2022年中国活性维生素D市场规模 11
图表16:公司在建骨化醇原料药及制剂产能情况(克/年) 11
图表17:TOP10国产活性维生素D产品生产研发企业布局情况 12
图表18:公司多个新建维生素产能预计2025年上半年达到可使用状态 13
图表19:全球维生素A2020年主要供应商及产能 13
图表20:全球维生素B62022年主要供应商及产能 13
图表21:全球维生素E2023年主要供应商及产能 14
图表22:国内生物素2022年主要供应商及产能 14
图表23:巴斯夫是全球年营业收入最高的化工企业之一 14
图表24:巴斯夫业务涉及六大板块 14
图表25:帝斯曼2022年营收达83亿欧元 15
图表26:公司药品业务收入及增速 15
图表27:公司药品业务毛利及毛利率 15
图表28:花园共6款产品中选国家或地方集采 16
图表29:公司2023年来取得药品注册证书的新品种 16
图表30:公司还有在审评品种4个,在研品种11个(截至2024年2月) 17
图表31:公司2024-2026年盈利预测(百万元) 18
图表32:可比公司估值比较(市盈率法) 19
稳步前进的全球VD3一体化龙头
图表1:公司发展历程
公司围绕VD3全产业链进行布局
公司深耕维生素D3长达20年,近年来通过收购花园药业布局医药制造业务。公司自成立以来主要从事维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售,目前公司主要产品有羊毛脂胆固醇、维生素D3系列、25-羟基维生素D3系列等,此外,公司于2021年完成对花园药业的收购,后者主要产品包括缬沙坦氨氯地平片等仿制药。
浙江生物高科有限
公司成立
2000
2005
胆固醇项目研发
成功
建成年产80吨NF级胆固醇提取车间
2009
创业板上市
2014
花园生物(金西)
科技园一期投产
2020
花园药业主要产品自2021年起被陆续纳入集采
2022
2004
维生素D3项目顺
利投产
2006
胆固醇项目研发
成功
2013
25-羟基维生素
D3研发成功
2016
25-羟基维生素D3、羊毛脂综合利用项目和灭鼠剂项目产业化生产
2021
完成对花园药业
100的收购
2023
完成对花园药业
100的收购
来源:公司官网,公司可转债可行性分析报告,公司2022年年报,
目前,公司已基本完成了维生素D3全产业链的布局。以羊毛粗脂为起点,公司现有产品可延伸至VD3、NF级胆固醇和25-羟基VD3,以及精制羊毛脂及衍生品,公司是国内提供维生
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