银泰黄金(000975)战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发.docx

目录

背靠山东国资，资源储备优渥 5

山东黄金控股，转向国资平台 5

发展纲要指定增储增产目标，未来发展空间广阔 7

成本优势领先行业，金价上行业绩更上一层楼 8

资源储量优势明显 10

2.1黑河洛克（权益100?） 10

2.2吉林板庙子（权益95?） 11

2.3青海大柴旦（权益90?） 12

2.4华盛金矿（权益60?） 12

2.5玉龙矿业（权益76.67?） 13

2.6拟收购TwinHills金矿，全球化第一步 13

上行趋势不改，黄金大时代来临 15

央行购金预计长期持续，中国央行暂停购金为暂时扰动 15

美国信用货币体系式微，赤字率上行 16

降息周期有望开启，交易盘入场有望加速黄金涨势 18

盈利预测与投资建议 20

风险提示 21

图表目录

图表1：银泰黄金发展历程 5

图表2：银泰黄金股权结构图 7

图表3：银泰黄金主营收入构成图（单位：亿元） 8

图表4：银泰黄金毛利构成图（单位：亿元） 8

图表5：银泰黄金营业总收入 8

图表6：银泰黄金归母净利润 8

图表7：同行业公司黄金单位成本比较（单位：元/g） 9

图表8：同行业公司黄金毛利率比较（单位：） 9

图表9：公司黄金资源量和储量数据 10

图表10：公司白银资源量和储量数据 10

图表11：黑河洛克矿产金产量 11

图表12：黑河洛克净利润 11

图表13：吉林板庙子矿产金产量 11

图表14：吉林板庙子净利润 11

图表15：青海大柴旦矿产金产量 12

图表16：青海大柴旦净利润 12

图表17：玉龙矿业矿产银产量 13

图表18：玉龙矿业净利润 13

图表19：TwinHills金矿储量为66.86吨 14

图表20：中国央行黄金储备占比相对依然较低（数据更新时间为2024年4月） 15

图表21：央行停止购金后，伦敦金价格存在不同程度的走高 15

图表22：央行停止购金后，伦敦金价格存在不同程度的走高 16

图表23：60年代末的高赤字率击溃了布雷顿森林体系 17

图表24：黄金与赤字率长期的同向关系 17

图表25：美国财政支出预算估计（单位：十亿美元） 17

图表26：央行购金持续 17

图表27：美元指数在高位，但是美元占全球外汇储备的比重降低至25年以来的最低水平 18

图表28：本轮上涨交易资金未入局，降息后或加速涨势 19

图表29：长期来看交易盘会在降息开始后入场 19

图表30：非农服务业临时工就业同比连续为负，或隐含经济在衰退 19

图表31：盈利预测表 20

背靠山东国资，资源储备优渥

山东黄金控股，转向国资平台

银泰黄金股份有限公司自1999年成立以来，逐步转向专业的黄金矿产提供商，并在2023

年完成向国有控股的转身。

银泰黄金的简要发展历程时间线如下：

图表1：银泰黄金发展历程

资料来源：公司公告，

1.1999年-公司成立，最初以水利发电为主营业务。

2.2002年-主营业务转变为城市公用事业的投资和管理。

3.2007年-第一大股东变更为中国银泰投资有限公司，公司开始向能源领域及矿产资源行业转型。

4.2013年-完成重大资产重组，收购内蒙古玉龙矿业，主营业务转变为有色金属采选，公司更名为“银泰资源股份有限公司”。

5.2016年-联合其他股东设立上海盛蔚平台公司，收购了加拿大黄金生产和勘探商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，具体包括4个采矿

权和9个探矿权，黄金储量丰富，品位普遍较高。

6.2018年-向上海盛蔚股东发行股份购买其持有的上海盛蔚股权，实现对上海盛蔚100

的控股。

7.2019年-公司更名为银泰黄金股份有限公司，主营业务变更为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

8.2021年-收购芒市华盛金矿60?股份，黄金资源储量进一步增加。

9.2023年-山东黄金通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司及沈国军持有的银泰黄金股份，成为银泰黄金的控股股东，银泰黄金实际控制人变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

10、2024年-宣布以约3.68亿加元的对价收购Osino公司的100?股权，从而收购TwinHills金矿项目（黄金资源量99.21吨，黄金储量66.86吨）。

山东黄金于2023年宣布收购银泰黄金，最终实现了控股银泰黄金，银泰黄金自此转