通信行业2024年度中期坚定主赛道，AI高景气持续.docx

目录

行情回顾：指数跑输大盘，光器件、融合通信子板块表现优异 7

海外AI链：军备竞赛进行时 8

光模块：把握AI大趋势下的结构性机会 8

国产AI链：砥砺前行，重铸算力底座 18

服务器：国产算力中军，迈向整机柜时代 19

铜连接：对标GB200，产业趋势渐趋明朗 21

液冷：放量元年开启，重点推荐卡位优势突出的厂商 23

IDC：集群化和低碳化成发展趋势 25

卫星低空：利好不断，催化持续 29

北斗：时空数据集团成立有望加速产业闭环 29

卫星互联网：组网星发射在即，应用端放量值得期待 31

低空经济：实景三维地图或成刚需 32

运营商：业绩增长和派息提升指引明确，投资性价比依旧 34

物联网：新方向，新技术，新突破 36

投资建议 39

风险提示 40

图表目录

图1：2024年初至今长江一级行业指数区间涨跌幅（截至2024/6/10，单位：%） 7

图2：年初以来通信行业子板块涨跌幅（流通市值加权平均，截至2024/6/10，单位：%） 7

图3：英伟达季度收入拆分（亿美元） 8

图4：英伟达Blackwell系列卡在FP4下算力大幅提升 8

图5：海外云商4巨头资本开支（亿美元） 8

图6：海外云服务三巨头云业务收入（百万美元） 8

图7：全球100G及以上数通光模块行业规模测算（亿美元） 9

图8：全球100G及以上数通光模块行业出货量测算（万只） 9

图9：全球主要云商及设备商客户光模块采购金额测算（亿美元） 10

图10：主流云商年度Capex（亿美元） 10

图11：ComputeX2024展示了英伟达必威体育精装版Roadmap 11

图12：Spectrum-X在AI场景下可实现比传统以太网高1.6倍的网络性能 11

图13：Spectrum也保持一年一代，到26年将支持百万级GPU的集群 11

图14：英伟达必威体育精装版代际的QuantumX800IB交换机和SpectrumX800以太网交换机 12

图15：AI大模型迭代对算力性能的要求加速扩张 12

图16：Intel预计交换机带宽2年翻倍，而光电I/O带宽每3-4年翻倍 13

图17：光模块（40G→100G→400G）平均每4年左右演进一代，每bit成本下降一半 13

图18：光模块平均每演进一代每bit功耗大约下降一半 13

图19：网络设备功耗占比随带宽增加显著上升 14

图20：交换机系统中光模块功耗增长最快 14

图21：交换机和光模块的（美金/Gb）都在下降，但光模块下降较慢 14

图22：光模块的标准化ASP（美金/Gb）持续下降 14

图23：光模块/光引擎代际升级趋势推演 15

图24：CPO方案的单位能耗的降低非常显著 16

图25：100G/200G单波在传统方案、LPO和CPO方案下的功耗对比 16

图26：传统热插拔光模块，电信号的连接距离很长，节点很多 16

图27：CPO方案相较热插拔功耗改善显著 16

图28：光模块传统方案和LPO方案对比 17

图29：DSP的各种补偿和估算 17

图30：DSP在光模块中的功耗占比最大（400G光模块） 17

图31：可插拔方案下，不同技术路线能耗对比，LPO最优 17

图32：LPO连接可靠性问题或称为其商用的核心障碍 18

图33：Marvell对DSP方案和线性直驱方案的对比分析 18

图34：AI模型的AlignBench中文能力与API价格 19

图35：昇腾异构计算架构CANN 19

图36：长江计算人工智能系列服务器 20

图37：武汉长江计算科技有限公司获得领先级整机硬件伙伴认证 20

图38：昇腾整机硬件伙伴 21

图39：Acceler5000PoD整机柜服务器 21

图40：NVIDIAGB200NVL72 22

图41：安费诺ExaMAX高速线缆组件 22

图42：安费诺Paladin线缆背板连接器 22

图43：Atlas900AI集群 23

图44：Atlas900A2PoD集群基础单元计算节点组网示意图 23

图45：华丰科技高速连接器 23

图46：华丰科技线缆组件 23

图47：英伟达获美国能源部拨款项目服务器示意图 24

图48：英伟达GB200NVL72计算架构 24

图49：运营商液冷三年愿景 25

图50：国内数据中心发展阶段 26

图51：数据中心业务模式的演变 26

图52：数据中心建设成本拆分