赤子城科技(09911.HK)社交出海赛道领跑者，多元产品矩阵抢占中东市场.docx

内容目录

聚焦出海赛道十余年，战略转型实现高速成长 4

聚焦出海赛道，业务持续转型打造增长引擎 4

股权结构集中，多家知名机构入股公司 5

公司管理层经验丰富，有助于公司积极把握市场变化 6

财务分析：业务转型实现收入高增，产品持续迭代带动盈利能力提升 6

公司收入实现强劲增长，新业务有望持续贡献增长潜力 6

产品迭代叠加运营提效，公司盈利能力实现持续增长 7

经营现金流稳健增长，现金储备较为充裕 9

泛人群社交出海赛道长坡厚雪，产品矩阵打法领跑行业 10

全球音视频社交市场蓬勃发展，MENA及东南亚地区具备强劲增长潜力 10

本地化+中台能力+差异化产品矩阵，打造公司核心竞争力 11

公司扁平化架构打造高效本地化团队，为业务开拓基础 11

打造可复用中台能力，助力“国家复制+产品复制”发展路径 12

打造多元化产品矩阵，全面覆盖多个国家及地区用户 13

MICO+YoHo贡献稳健基本盘，SUGO+TopTop贡献强劲增长势能 14

MICO：泛人群社交赛道旗舰产品，为公司贡献稳定现金流 14

YoHo：语音房社交产品，瞄准中东地区用户社交习惯及需求 15

TopTop：公司首款“游戏+社交”产品，社交及游戏业务实现初步融合 16

SUGO：匹配+陪伴式社交产品，用户规模及收入快速提升 16

推出海外品牌HeeSay，入局多元人群社交赛道 17

强用户粘性+付费能力，多元人群社交赛道拥有强劲增长潜力 17

并购蓝城兄弟，打造公司社交业务第二增长曲线 18

收购分析：以高性价比收购蓝城兄弟，23H2已完成并表 18

基于Blued国际版势能推出海外品牌HeeSay，期待多元人群社交业务加速发展 19

休闲类游戏收入持续增长，公司精品游戏业务快速发展 21

全球手游大盘稳定增长，休闲类游戏收入占比持续提升 21

瞄准精品游戏赛道，公司旗舰游戏表现亮眼 22

发力精品游戏赛道，打造公司第二增长曲线 22

旗舰游戏月均流水突破800万美元，2024年有望实现扭亏为盈 23

与社交业务具备一定协同作用，游戏+社交业务齐头并进铸就成长 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图表1：赤子城科技历史沿革 4

图表2：赤子城科技股权结构 5

图表3：赤子城科技董事长增持情况梳理 5

图表4：公司管理团队人员及背景 6

图表5：公司分业务营业收入及总营业收入同比增速 7

图表6：公司社交业务分产品以及分地区收入占比 7

图表7：公司近四年分业务毛利率 7

图表8：公司2023年主播分成成本及占比显著下降 8

图表9：公司2019-2023年各项期间费用 8

图表10：公司盈利能力显著增强 9

图表11：公司维持稳健经营现金流 9

图表12：海外社交媒体市场规模以及细分（单位：十亿美元） 10

图表13：中东北非5G使用人数（单位：百万人） 10

图表14：中东北非地区智能手机使用人数 10

图表15：中东北非社交应用市场规模 11

图表16：2022年东南亚主要国家人口结构呈现金字塔形 11

图表17：2022年东南亚地区互联网渗透率较高 11

图表18：赤子城科技本地化团队结构 12

图表19：赤子城科技本地化团队结构 12

图表20：赤子城科技“产品复制”和“国家复制”战略 13

图表21：赤子城科技多模态产品矩阵 13

图表22：公司社交APP累计下载量以及MAU 14

图表23：MICO发展历程 14

图表24：MICO用户界面及功能 15

图表25：YoHo用户界面及功能 15

图表26：TopTop用户界面及功能 16

图表27：SUGO用户界面及功能 16

图表28：全球LGBTQ+人群数量及地区分布（百万人） 17

图表29：LGBTQ+人群具备可观消费能力 17

图表30：蓝城兄弟此前于LGBTQ+赛道的布局 18

图表31：蓝城兄弟历年收入、MAU以及亏损情况 18

图表32：赤子城科技多元人群社交产品矩阵 19

图表33：HeeSay与Grindr数据对比 20

图表34：赤子城科技与Grindr产品形态对比 20

图表35：全球手游大盘规模有望维持稳定增长 21

图表36：全球休闲/混合休闲游戏市场份额持续提升 21

图表37：2023年全球不同游戏品类收入变化情况 21

图表38：全球解谜手游收入趋势以及热门子品类收入变化 22

图表39：赤子城科技已上线游戏概览（IA