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证券研究报告
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汽车电子电气系统
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云意电气()
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增持gestionCh300304#title#
(首次)加速,产品外延升级
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20240628
年月日
投资要点
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#marketData#智能电源控制器全球龙头,围绕核心能力拓展产品品类。公司通过车用整流器和调节器起
市场数据
家,围绕核心能力陆续拓展雨刮和氮氧传感器业务,拓展品类逻辑秉持:在核心技术圈辐
市场数据日期2024-06-27
射下寻找“高壁垒+高盈利+长生命周期”赛道,持续拓展产品边际。伴随传统业务海外对
收盘价(元)6.39手加速退出及新业务快速放量,公司业绩兑现进入加速期。当前公司在手资金充足,积极
总股本(百万股)877.29应对市场新机遇。
基本盘业务:公司智能电源控制器全球份额持续提升,前装+后装长尾效应保证持续增长。
流通股本(百万股)854.88
产品主要应用于传统燃油车的发电机系统,全球燃油车新车销量及保有量中长期仍处高
净资产(百万元)2767.65位,智能电源控制器市场空间保持长尾效应明显。公司产品供应链垂直整合度高,已经在
总资产(百万元)3800.31大功率车用二极管、电压控制算法、主控芯片以及精密注塑方面实现完全自主可控,并且
与全球头部芯片厂商达成战略合作,成本优势明显,当前海外对手加速退出,公司凭借成
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每股净资产元3.15
本优势有望切换外资份额。从23年到25年,公司产品在国内OE/全球OE/全球AM市场
:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理份额有望从34.0%/17.4%/23.3%提升至46.9%/20.4%/39.8%。
增长业务1:雨刮+产品升级加速,切入头部自主客户迎来高增长。雨刮产品升
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相关报告级:从有骨到无骨,从机械式到电子式,进入门槛逐步提升。雨刮系统核心能力:①胶条
配方;②无骨算法;③正向开发。国内雨刮市场集中度较高,主要由外资主导。公司从研
++
发雨刮器起步,核心优势是“正向开发算法胶条配方簧片处理”,高度自制与正向开发
成本优势显著,产品从雨刮器到电子式雨刮系统升级带来单车ASP大幅提升,切入比亚
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