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企业常用股权激励模式简介

文/周良

2015年3月23日，中国政府网公布《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》（中发[2015]8号），该文件明确指出：“建立促进国有企业创新的激励制度，对在创新中作出重要贡献的技术人员实施股权和分红权激励；鼓励各类企业通过股权、期权、分红等激励方式，调动科研人员创新积极性”。此外，国发〔2014〕18号、国发〔2014〕17号、国发〔2014〕14号、国发〔2013〕20号、国办发〔2013〕8号等多份指导性文件也明确鼓励企业创新管理机制与激励机制，鼓励企业产权多元化改革和企业实行股权激励等。为此，本文对常用股权激励模式进行文献归纳分析，以供后续咨询服务中需要时有所参考。

1、股权激励分类

股权激励是经营者通过获得所在企业股权，从而拥有所在企业一定经济权利的形式。获得所在企业股权将使得企业经营者能够以股东的身份参与企业的决策、分享企业的利润并承担企业的风险，将激励企业经营者更加尽职尽责地为公司的长期发展服务。常见的股权激励模式可分为“远期权益类、虚拟股票类、现股奖励类和现股购买类”详见下表：

分类

典型模式

具体内涵

优劣势

优势

缺点

远期权益类

股票期权

股票期权是以股票为标的物的一种合约，期权合约的卖方通过收取权利金将执行或者不执行该项期权合约的选择权让渡为期权合约的买方。

股票期权实际上是一种选择权，股票期权的持有人可以在规定的时期内以股票期权的行权价格买进或卖出股票，这个买进或卖出的过程称为行权，在行权前，股票期权持有人没有任何的现金收益，行权以后，其个人收益为行权价与行权日股票市价之间的差价。

股票期权通常不能在授予后立即行权，必须在一定时期后获得执行的权利，这个等待的时期叫行权限制期，行权限制期之后股票持有人可以自行决定在任何时间出售行权股票。

可以将期权持有人的风险降到最小。

具有长期的激励作用，股票期权将公司经营者的薪酬与公司的长期发展捆绑在一起，实现了公司经营者与所有者目标的一致性。

股票期权和证券市场股价紧密相连，因此激励力度比较大，同时，股票期权受证券市场自有属性和证监会法律制度的约束，相对比较公平性。

一种不确性的预期收入，对企业而言是没有支出任何现金，这样企业的股权激励成本较低，并且同时可以帮助企业以较低成本吸引和留住人才。

可能促使高管层的一些短期的恶意行为。

证券市场的不稳定对股票期权的影响。

收益的滞后性和不稳定性可能造成适得其反的效果（如被激励者因受到期权奖励而努力工作，但因各种不可抗因素导致企业的经营效益并未提升，或证券市场出现难以预估的低谷）。

股票期股

股票期股是指企业所有者与经营者之间达成一致，允许经营者在任期内按达成一致的价格购买本企业一定数量的股份，并且可以在支付购买股票的款项之前，取得其所购股份的分红权益等，然后再分期支付（支付形式灵活，可现金支付、可借贷、可薪酬转付、可分红转化等）所购买股票的款项

期股收益将在中长期兑现，其在兑现前只有分红、转让、继承等部分权利，一旦期股持有人利用历年的分红等方式认购了股份之后，期股就转变成真正的股票（这点与虚拟股票不同）

将经营者的收益与企业的长期发展联系起来，经营者利益的获得也是逐步取得的，避免了一次性的奖金将经营者和公司普通员工的收入差距拉大。

由于经营者的收益在短期内不会有明显效果，所以避免了经营者的一些短期行为，使其更关心公司的长远利益和发展。

期股获得方式的多样化即可以逐步取得，这样可使经营者可以不必一次性支付太多的购股资金就能拥有股票。

激励对象的收益短期内难以兑现。

收益的滞后性可能造成适得其反的效果（如被激励者因受到期权奖励而努力工作，但因各种不可抗因素导致企业的经营效益并未提升）。

虚拟股票类

股票增值权

公司授予经营者一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内，公司股票价格上升或者公司业绩上升，经营者就可以按照一定的比例获得股价上扬或者业绩提升带来的收益，收益为行权价与行权日股票市价之间的差额或者公司净资产的增加值，激励对象不必为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或者股票与现金的组合。

设计原理与股票期权类似，但在行权时，激励对象并不需要像股票期权一样购入股票，而是针对股票升值部分要求兑现。

方案简单并且易于操作，并且行权时直接对股票升值部分兑现，不涉及真实股权的变动，采用这种方式无须解决股票来源问题

完全依股价的上升来决定激励对象的收益，可能无法做到公平公正，可能起不到股权激励原有应该发挥的激励作用

激励对象不能获得真正意义上的股票，激励的效果可能相对较弱

股票增值权的收益来源是公司从税后利润中提取的奖励基金，会给公司的现金流造成影响，导致公司的现金支付压力比较大

虚拟股票

公司授予所要激励的对象一种类似于股票的收益权，它不是真实的股票而是