20230327-中药行业“中特估值”探究系列5-中药行业焕然新生，估值体系亟待重建-230327-海通证券-19页.pdfVIP

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[Table_MainInfo]

行业研究/医药与健康护理/中药证券研究报告

行业专题报告2023年03月27日

[Table_InvestInfo]中药行业焕然新生，估值体系亟待重建—

投资评级优于大市维持

市场表现—“中特估值”探究系列5

[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

7.10%中药海通综指

1.64%

中药在医药板块具有特殊性，符合国家战略方向。中药是具备中国特色的医药

-3.83%

板块，中药国企更加具备代表性。我们认为当前政策高度重视中医药产业链发

-9.30%展，中药国企作为中药发展重要力量，近年在国企改革与业务与众多支持性政

-14.77%策扶持下，盈利能力显著提升。但我们目前诸多中药企业，特别是国企的价值

-20.24%没有得到充分体现，估值体系亟需重建。

2022/32022/62022/92022/12

资料来源：海通证券研究所中药行业具备明显中国特色，引入“中特估值”有望带动行业走向合理估值。

2023年3月3日国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造

相关研究行动进行动员部署，会议提出“以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量

发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代

[Table_ReportInfo]

《中药行业报告：乘政策东风，传统与创

新联结硕果》2023.01.12化提供坚实基础和战略支撑”；2022年11月21日，证监会主席易会满在2022

金融街论坛年会上提出“中国特色估值体系”，指出要“深入研究成熟市场估值

理论的适用场景，结合中国特色做创新，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，

促进市场资源配臵功能更好发挥”。我们认为国内医药行业的中药板块具有明显

中国特色，在国际上也无法找到对标市场。近年来国企改革、股权激励等系列

举措出台后，中药行业不断释放增长潜力，我们认为中药临床应用价值更加明

确、内部机制理顺后成长路径更加清晰、品牌价值高，引入“中特估值”的估

[Table_AuthorInfo]值体系后有望引领中药行业的估值走向更加合理的水平。

行业走向规范化，中药临床应用价值的臵信度不断提升。中药具有上千年历史

底蕴，拥有众多经典名方，在多病种治疗方面有显著效果。但我们认为过去中

药注射剂等相关事件的负面影响，使得市场对中药行业的长期成长性存在疑问。

近年来部分临床疗效好，成分品种相对单一，被验证安全有效的中药注射剂品

分析师:余文心

种被逐步取消相关限制，相关负面影响逐步消除。此外，近年来国家药