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2024年上半年债券行情回顾
收益率持续创新低
核心观点固定收益专题研究
估值曲线:上半年市场对于经济基本面预期较为悲观,经济数据有所波动,证券分析师:赵婧证券分析师:董德志
0755021
债市大幅走强,信用利差快速收窄。收益率方面,2024年上半年,1年期国zhaojing@dongdz@
债、10年期国债、10年期国开债、3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-S0980513080004S0980513100001
分别下行54BP、35BP、39BP、58BP、62BP、81BP和209BP。信用利差方面,联系人:陈笑楠
021
3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别变动-11BP、-15BP、-34BP和-157BP。chenxiaonan@
持续走牛,短暂回调:2024年上半年债市收益率持续下行,仅4月末出现短基础数据
暂回调。一季度市场对于经济增长预期较为悲观,再加上年初降准降息落地、中债综合指数244.4
中债长/中短期指数245.4/209.1
资金面宽松等因素,10年期国债收益率一度下行至2.23%低点。随后央行多银行间国债收益(10Y)2.26
次提示长端利率风险,地产政策工具频出,10年期国债收益率小幅回调后围企业/公司/转债规模(千亿)67.7/26.6/8.0
绕2.3%低位窄幅震荡。6月半年末资金面平稳,二季度经济数据有所走弱,市场走势
长端利率再度向下运行突破前期低点至2.21%。
中债市场隐含评级下调风险继续下降:截至6月28日,2024年上半年中债
市场隐含评级下调的信用债金额为1339亿,下调金额较去年同期大幅下降;
上调方面,上半年总金额3464亿,绝对水平处于历史偏低水平,略高于去
年同期。
违约风险继续下降,地产债少量展期:2024年上半年违约率继续下滑。按照
首次违约的发行人来看,上半年新增5个,高于去年下半年及去年同期;按
照广义违约口径(包括展期、交叉违约及技术性违约等)来看,上半年违约
金额213亿,违约率0.08%,年化违约率较去年明显下降。资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
回收率依然偏低:2024年上半年违约债券共回收10.3亿本金,它们对应的
《债市阿尔法-地方政府债手册》——2024-06-29
发行人分别是碧桂园、泛海控股、广州合景、合景富泰、融侨集团、融信、《资金观察,货币瞭望_政府债进入发行高峰期,季末市场利率
预计上行》——2024-06-20
厦门禹洲、上海世贸、腾越建筑、天津市房地产、旭辉集团和正荣地产,上《2024年6月转债配置策略及“十强转债”组合》——
述主体自偿部分利息或本金。2014年至今,违约债券共兑付本金869.7亿,2024-05-30
《资金观察,货币瞭望-二季度基本面向好,预计5月市场利率
兑付率仅8.4%。季节性下行》——2024-05-15
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