中海油海外并购案例.ppt

中海油海外并购1

跨国并购动因理论企业价值低估理论产业组织理论获取速度的经济性理论非生产性的规模经济理论2

企业价值低估理论目标公司价值被低估是跨国并购的主要原因之一。例如亚洲金融危机后发生在韩国、马来西亚、印尼等国的跨国并购大幅增加，外资利用东道国的货币贬值，大肆低价收购目标企业。3

产业组织理论企业的最低有效生产效率、核心技术和政府对产业进入的限制，都可能成为产业壁垒。通过并购行业内企业，获得其生产能力、技术，可以有效降低或消除壁垒，躲避政策限制，有效进入。4

获取速度的经济性理论企业的经济效率不仅取决于转换资源的数量，还取决于时间和速度。跨国并购可以迅速获得目标公司的生产能力、销售渠道、研发能力等资源，与新建相比速度更快、风险更小。5

非生产性的规模经济理论规模经济一般是针对企业的生产规模和范围、固定资产的利用而言。跨国大规模的销售网络、集中化的研究开发等非生产性活动的规模经济促使跨国并购的开展。6

石油消费趋势2006年全球石油消费增长了0.7%，是自2001年以来的最低增长率。中国的石油消费量增长了6.7%,接近于过去10年的平均增长率，占世界总消费量的9％。中国2006年石油日产量为3684千桶，仅为日消费量的49.48%.7

石油行业海外并购的动因这样的结构决定了中国石油行业对海外上游资源的需求，形成了较强的依赖性。在原油价格和进口量不断攀升的情形下，越来越感觉到资源的稀缺性和重要性。自然，占有或者控制上游油气资源成为他们的目标。8

石油行业分析石油开采企业的竞争优势取决于两个因素：开采本钱的上下和油气资源储量的大小。中国石油开采本钱比较高。国内新增探明储量平稳增长，但是质量不高，难开采的比重越来越大。优质油田多掌握在欧美手中。9

石油储藏的国家战略在中国石油对外依存度逐年升高的背景下，并购上游资源控制石油资源越来越具有国家战略意义。西方兴旺国家已建立了完善的石油战略体系，如全美国的石油储藏相当于150天进口量，日本为160天，法国为95天，而中国仅有7天。10

中海油公司简介1982年，国务院公布《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》，决定成立中国海洋石油总公司，授予其在中国对外合作海区内进行石油勘探、开发、生产和销售的专营权，全面负责对外合作开采海洋石油资源业务。11

中海油公司简介2001年，中海油分别在纽约及香港上市成功，在海外上市意味着其正式跨入海外资本市场。面对复杂的国际市场，中海油国际化开展之路显得非常艰辛。12

中海油进行收购所坚持的三项根本原那么在选择并购对象时一定要选择盈利的、符合公司主业的资产；国际并购一定要符合公司长期开展战略；要充分考虑并购后的整合问题，选择有能力整合的资产。13

上市以来重要的海外收购14

中海油首度败北北里海位于哈萨克斯坦西部的北里海工程被誉为“第二个中东”，工程覆盖了5600平方公里的里海北部海域，预定2006年正式投产，日产30万桶原油，到2014年进入稳定阶段，日产150万桶原油，年产量到达7500万吨。15

中海油首度败北北里海2003年3月，BG与中海油和中石化曾就以总价12.3亿美元平分出售其在北里海工程所占有权益16.7%这一事项签署了股权转让意向性协议。16

中海油首度败北北里海根据北里海工程相关协议，如果某一股东决定出售其股权，其他股东有权在60天内以同样的价格优先购置待售股权。如果某股东决定行使优先购置权，外部购置者与出售股权方所达成的转让协议会自动终止。17

中海油首度败北北里海2005年5月16日，北里海工程执行人ENI-Agip公司宣布，除INPEX公司外该工程其余五个股东均表示决定行使优先购置权认购BG公司出售的价值12.3亿美元的股份。至此，中海油收购BG北里海股份方案正式宣告失败。18

市场的反响2003年3月中海油公布将收购BG北里海股份时，股价下跌。而该收购失败的消息传出时，中海油纽约和香港股价双双攀升，H股上涨0.97%,N股上涨2.29%。19

原因有分析师认为，由于收购该工程所涉及价格实际高出市值较多，且在2006年以前该工程不可能取得相应的回报，而为了在该工程中获益，所需作的后期投入也将占用大量的资金。两年前，同一工程BG将其9.5%的股权出售给法国一家公司时，价格仅为4亿美元。20

并购优尼科优尼科简介优尼科石油公司是一家以上游原油和天然气勘探开发为主的公司，是美国第九大石油公司。截止2004年底，优尼科被证实的储量为18亿桶油当量，在全球范围内日油气产量为41.1万桶油当量。截止2004年底，公司总收入为82.04亿美元，净利润为12.08亿美元，公司总资产达131亿美元。其油气业务主要分布在亚洲〔56%〕、北美〔32%〕、欧洲和非洲〔12%〕。21

并购过程早在2004年12月26日，中海油董事