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教育培训企业的并购模式研究

作者：王承鹏赵琳

来源：《人间》2016年第31期

摘要：随着中国教育培训企业在美国上市的数量日益增加，人们对于中国教育培训企业的

发展和它们在美国证券交易市场的处境给予了高度的关注，国际国内教育培训机构相互之间的

并购活动也是越来越频繁。由于教育培训行业的市场非常分散，集中度很低。因此，越来越多

的企业都试图通过并购整合的方式，来实现资源配置的优化，从而降低交易成本，实现规模经

济效益，达到利润最大化，使得企业绩效可以持续稳定的增长。

本文以新东方教育培训企业为研究对象，通过分析其并购过程及结果，总结其存在的问

题，以期能为教育培训企业的并购提出合理化建议。

关键词：教育培训企业；并购整合；新东方；对策建议

中图分类号：G522.72文献标识码：A文章编号：1671-864X（2016）11-0290-02

一、教育培训企业并购基本情况

（一）教育培训企业并购主要方式。

教育行业的并购交易有很多形式，常见的有参股并购、控股并购、直接购买、承担债务式

并购等形式。并购模式有纵向并购、横向并购、混合并购等。其主要的代表形式是：

、公司1合并。

两家或者两家以上的教育机构合并在同一公司旗下，有的继续保留原来的品牌名称和组织

形式，而有的机构则不再使用原来的名称，统一归属在并购公司的旗下，作为部门或者单独项

目继续运作原来的经营实体。通过新设合并和吸收合并，合并后原来的公司改变了企业主体资

格，公司的资产、债务等权利义务由合并后的新公司继承。

、股权2并购。

通常是并购公司直接购买目标教育机构的部分或者全部股份，实现参股或者控股，比如培

生集团对北京戴尔英语的并购就属于参股式并购，通过参股并购介入两家机构的决策制定及管

理，而新东方对绿光教育采取的并购就属于控股并购，通过支付一亿元资金收购绿光教育

100%的股份，从而实现绝对控股。许多股权并购并不该变公司的主体资格，公司原来的资

产、债权债务仍由公司本身拥有和承担。

（二）教育培训企业并购起因动机。

、追求利润的动机。在市场经济中，企业的任何经济行为都体现了追求利润最大化的目1

标，而教育行业的企业并购作为一种经济活动也不例外，资本家在经营企业过程中实现企业资

产的增值和保值，追求利润最大化。

、竞争压力的动机。有市场就有竞争，教育行业的企业销售的是无形的产品，这种无形2

产品的信任度是建立在品牌之上的，而品牌的建立又是一个长期的过程，在不同品牌之间的竞

争势必要投入大量的广告和精力去宣传，通过并购将不同的品牌统一在一家公司集团的旗下也

势必能节省更多的竞争成本。

、资本运作的动机。32009-2012年间是我国教育行业的并购高峰期。安博教育、新东方、

环球雅思、培生集团等均有通过并购进行大规模扩张的计划和行动。安博教育集团2010年8

月5日在美国纽交所挂牌上市，融资1.07亿美元，该轮资金除了在上市前并购24家教育机

构，也是用来支持现有业务更快发展，以及通过并购等方式来整合国内更多优质的职业院校和

培训机构。

、快速发展4的动机。目前市场上大部分的教育机构主要还是采取线下教育的方式，这就

要铺设大量的教学网点，招聘大量的网点人员。另外，一个教育品牌被消费者所认知也往往需

要大量的时间来积累和沉淀，因此，通过合理的价格来并购已经已上市教育企业的选择。

、购5买稀缺资源的动机。国内教育企业的政府行政审批，特别是学校的申请审批过程繁

琐，而在国内官方所认可的教育机构一定要具有办学许可证才可以对外公开招生，因此，稀缺

的教学资质也会是投资机构及其他教育机构所考虑的重要并购动机之一。

二、横向并购模式：新东方并购绿光教育

（一）新东方及绿光教育背景简介。新东方教育科技集团以语言培训为核心，前身是

1993年11月成立的北京新东方学校，通过20多年来的不断发展和壮大，现在的新东方教育科

技集团拥有亲子教育中心、泡泡少儿教育、优能中学教育、基础英语培训、大学英语及考研培

训、出国考试培训、多语种培训等多个培训体系，在教育研发、基础教育、职业教育、文化产

业和出国咨询等方面都取得了骄人的成绩。新东方于2006年9月7日在美国证券交易所-纽交

所上市。目前新东方已在全国49个城市建立了五十几所学校、7家产业机构、47家书店以及

500家学习中心，累计