6月价格数据分析：CPI与PPI的结构指向-240710.pdf

宏观研究/宏观点评

证CPI与PPI的结构指向

券——6月价格数据分析

研

究

报◼核心观点

日期：yxzqdatemark

告数据：2024年6月中国CPI环比-0.20%；同比0.20%（前值0.30%），2024年07月10日

连续第5个月保持正值；6月PPI环比-0.20%，再次转负；同比-0.80%

宏（前值-1.40%），明显收窄降幅。分析师：高明

观E-mail：gaoming@yongxingsec

研1.CPI趋势：6月CPI同比增长0.2%，新涨价因素贡献0.00%，翘尾.com

究因素贡献0.20%。展望下一阶段，翘尾因素将从6月的0.2%降至9月SAC编号：S1760524050003

的-0.50%。随着全国猪肉批发价自6月中旬以来开始在24.5元/kg的

位置横盘，我们判断CPI新涨价因素并不能完全抵消翘尾因素的降幅，相关报告：

这可能导致CPI再次回落至0附近。《财政收支与企业利润合并分析：如

何推进减税降费？》

2.CPI结构：6月CPI食品项同比-2.10%（前值-2.00%），降幅扩大；

——2024年07月02日

而非食品项同比0.80%（前值0.80%），保持稳定。食品项中猪肉项

《美国通胀率的五个观察视角》

同比18.10%（前值4.60%），明显加速，但牛肉项降幅进一步扩大；

——2024年06月21日

羊肉、食用油、蛋类等价格项同比增速开始收窄降幅；但鲜果项降幅

《从结构数据中发掘亮点》

扩大、鲜菜项增速转负、酒类项降幅扩大。CPI非食品项之中：衣着

——2024年06月18日

价格增速小幅回落但鞋类降幅较大；居住价格总体稳定，但水电燃料

价格增速进一步上升，房租降幅进一步扩大；生活用品及服务之中，

家庭服务价格保持增长，但家用电器价格降幅扩大；交通和通信项中，

交通工具用燃料价格增速回落，交通工具价格降幅扩大，而通信工具

宏价格降幅有所收窄；教育文化和娱乐项价格增速稳定；医疗保健项中，

观中药价格增速进一步回落，西药价格降幅开始企稳。

点

评3.PPI趋势：6月PPI环比-0.20%，再次转为负值，同比-0.80%（前值

-1.40%），其中新涨价因素贡献-0.60%（前值为-0.40%），翘尾因素的

贡献为-0.20%（前值为-1.00%）。7月PPI翘尾因素将进一步回升至

0.00%，但之后将再次回落，10月降至-0.60%。对于新涨价因素而言，

7月以来CRB指数均值同比降幅再次扩大，指向PPI上行动力不足。

但今年以来工