昆仑万维(300418)大模型技术领先，布局前瞻，AI垂类应用有序落地-240705-海通证券-20页.pdf

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公司研究/传媒证券研究报告

昆仑万维（300418）公司研究报告2024年07月05日

[Table_InvestInfo]首次大模型技术领先，布局前瞻，AI垂类应

投资评级优于大市覆盖

股票数据用有序落地

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07月05日收盘价（元）30.66

52周股价波动（元）26.22-45.60投资要点：

总股本/流通A股（百万股）1231/1231

总市值/流通市值（百万元）37758/37758管理层战略眼光独到，AI大模型能力位于第一梯队。我们认为，昆仑万维管

理层极具战略眼光，率先布局AI领域。2020年，公司开始关注大模型和AIGC

《海外持续高增长，向欧美等高

市场表现领域。2022年公司开始在图像、视频等AIGC技术领域进行研发。2023年

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ARPU地区进发，元宇宙平台生态进

公司自主研发的“天工1.0”大模型问世。2024年天工大模型迭代至3.0版

昆仑万维海通综指

入正向循环》2022.04.30本，多项评测指标达到全球领先水平。此外，公司人工智能人才储备丰富，

5.68%2023引进全球顶尖人工智能专家颜水成博士，担任昆仑万维天工智能联席

-3.32%CEO兼2050全球研究院院长。

-12.32%天工大模型业内领先，AI应用多元布局。天工大模型采用MoE架构，相比

-21.32%传统Transformer架构对算力的需求更低。目前，“天工3.0”已开启公测，

新模型采用4千亿参数MoE混合专家模型架构，是全球性能最强、参数最大

-30.32%

2023/72023/102024/12024/4的MoE模型之一。此外，公司已成功构建了包括AI大模型、AI有哪些信誉好的足球投注网站、AI

音乐、AI视频、AI社交、AI游戏等在内的多元AI业务矩阵，部分业务已实

沪深300对比1M2M3M现商业化落地。其中，AI有哪些信誉好的足球投注网站主要为天工AI智能助手，新版AI助手还在传

绝对涨幅（%）-11.9-23.2-28.0统AI有哪些信誉好的足球投注网站基础上，添加了研究模式和增强模式；AI音乐主要为天工SkyMusic，

相对涨幅（%）-7.4-18.4-24.1通过AI技术帮助更多人进行旋律构思、和声编排和歌词撰写；AI游戏主要是

资料来源：海通证券研究所公司自研AI游戏《ClubKoala》，提供无代码游戏编辑器KoalaEditor，玩家

[Table_AuthorInfo]无需任何开发经验即可轻松创建游戏关卡和派对游戏。

子公司业务覆盖广泛，创收能力强。1）Opera是全球知名的互联网品牌之一，

迄今已有超过25年的历史，目前为美股上市公司。2023年Opera营收占昆