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证券研究报告
策略深度2024年04月策略深度2024年07月07日
27日
【策略深度】
再观日本:出海九问
日本90年代以来的低增长时代中,出海是为数不多的亮点。再观日本系列华创证券研究所
三聚焦日本出海的9个问题:①日企何以出海?②如何出海?③有何成效?
④出海目的地产业如何变迁?⑤制造消费的出海路径差异?⑥出口细分证券分析师:姚佩
品类如何变化?⑦海外投资的细分行业如何变迁?⑧出海如何映射股价?⑨
出海收益的主要贡献因素是什么?邮箱:yaopei@hcyj
一问:90年代日企何以出海?宏观上经济增长持续性存疑,房价长期下跌带执业编号:S0360522120004
来财富效应放缓,日本国内私人消费同比从90年10%左右增速一路降至90证券分析师:邢妍姝
年代末零增左右。内需失落之下,企业将目光投向海外,以寻求新的增长
邮箱:xingyanshu@hcyj
点。与此同时,客观条件上日企技术基本追平欧美龙头,尤其汽车、机械、
执业编号:S0360523070003
光学仪器等行业龙头在欧美市场也逐步站稳脚跟。
二问:如何出海?产品出口+海外投资双轮驱动。日企海外现地法人销售上相关研究报告
行更为强劲,汇率升值可能是企业选择海外投资的重要考量因素之一,1991-《【华创策略】再观日本:股市七问》
95年日元升值幅度超过40%,出口产品竞争力遭到大幅削弱,1993年出口大2024-06-26
幅降至-6.5%,而91-95年间日本制造业对外FDI投资规模上升超过两倍。《【华创策略】再观日本:地产七问》
2024-06-20
三问:出海有何成效?宏观经济微观企业的第二增长曲线。宏观层面,首《【华创策略】漫长的季节:日欧低利率资配图
先是出口成为GDP增长的重要引擎,GNI(国民总收入)和GDP之间缺口鉴——低利率时代系列1》
持续走阔。微观层面,海外则成为企业收入的一大增量来源,以上市公司为2024-05-29
代表,1990-2022年海外收入占比从19%升至50%。《【华创策略】去罗马的路不止一条:出海路径
图鉴——新航海时代系列2》
四问:30年出海目的地产业如何变迁?从欧美到亚洲,从制造到消费。90s2024-04-12
美国制造业投资周期上行,电气设备出海主力;2001年中国入世、工业化进《【华创策略】新航海时代:LongChinese——
程加速,顺周期制造业出口上行;2011年后中国从生产国向消费国转变,消新航海时代系列1》
费行业出海加速。2024-02-04
五问:制造消费的出海路径差异?制造业技术跟随,欧美站稳脚跟,再往
新兴市场;消费细分品类供给创造需求,国内胜出后直接向新兴市场出海。
日本制造业的出口首要目标似乎总是瞄向美国,全球销量领先的汽车巨头丰
田、工程机械龙头小松,首次出海都在竞争激烈的美国市场首先站稳脚跟,
经历此轮考验后进一步走向世界。消费品创新力强,通过供给创造需求,
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