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第六章债券、股票价值评估
一、债券价值评估
债券价值=未来各期利息的收入现值+未来到期本金或售价的现值
1.平息债券=利息*（P/A,r,n）+本金*（P/F,r,n）【r：计息期折现率（有效年利率/必要报酬率）】
i=（1+r/m）-1
含义：利息在期间内平均支付的债券。支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。m
2.纯贴现债券【i为年折现率】
含义：承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券
到期一次还本付息=到期本利和*（P/F,r,n）
零息债券=本金*（P/F,r,n）
单利计息票面利率折算为复利年有效票面利率（i）：（1+i）=（1+n*单利票面利率）
n
3.流通债券
含义：指已发行并在二级市场上流通的债券
第t时点的平息债券=利息*（P/A,r,n-t）+本金*（P/F,r,n-t）【为整数计息期】
非整数计息期=第t时点的平息债券/（1+i）【i=r，n=非整数例如1/12】
n
【决策原则】综上，当债券价值高于购买价格，可以购买。
（一）债券价值的影响因素
因素当其他因素不变，只变单一因素的影响
面值越大，债券价值越大（同向）
面值
面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息
票面利率
票面利率（报价利率）越大，债券价值越大（同向）
（债券利率）
付息频率若其他条件不变（年有效折现率不变），加快付息频率（使得年有效票面利率上
（计息期）升），平价、溢价、折价债券会价值上升
折现率越大，债券价值越小（反向）
对比时“折现率“和”票面利率
债券定价的基本原则
“要一致，折现率均为年有效折现
折现率=票面利率，债券价值=面值，平价发行
折现率率；票面利率指债券的年有效利
折现率票面利率，债券价值面值，折价发行
（市场利率）率。当债券一年计息多次或单利计
折现率票面利率，债券价值面值，溢价发行
息时，票面利率要换算为年有效票
随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值
面利率，再与年有效折现率比较
的影响越来越小
3-1
第六章债券、股票价值评估
支付期无限小随着到期时间的缩短债券价值变化如下：
平息（连续支付利息的溢价债券价值逐渐下降债券价值
债券情景）平价债券价值不变（水平直线）
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