基于杜邦分析法下对增收不增利绩效影响的研究——以长城汽车为例.pdfVIP

基于杜邦分析法下对增收不增利绩效影响的

研究

——以长城汽车为例

收稿日期：2023年12月1日；录用日期：2024年2月4日；发布日期：2024年3月29日

摘要

长城汽车作为中国早期的汽车品牌，传统车型的销量一直处于领先地位。现阶段对长城汽车公司在双碳

的驱动下对企业战略转型中出现的增收不增利现状进行研究。本文以长城汽车股份有限公司(简称：长城

汽车)为研究对象，利用杜邦分析法和DCF模型对长城汽车进行分析和验证。首先描述长城汽车增收不增

利的现状，进而以杜邦因素分析其原因，接着用DCF模型估值计算长城汽车的发展经营情况和预测未来

四年的现金流量，通过现金流折算为现有价值，发现在DCF模型下的长城汽车的评估结果小于市场的现

时价值，现有市场价值被高估了，投资者更看好其未来价值。

关键词

增收不增利，杜邦分析，净资产收益率，DCF估值模型，长城汽车

ResearchontheImpactofIncreasing

RevenuewithoutIncreasingProfits

BasedonDuPontAnalysis

—TakingGreatWallMotorsasanExample

Abstract

AsanearlyautomobilebrandinChina,GreatWallMotorshasalwaysbeenintheleadingposition

insalesoftraditionalmodels.Atthisstage,wearestudyingthecurrentsituationofincreasing

revenuebutnotincreasingprofitsinthestrategictransformationofGreatWallMotorCompany

drivenbydualcarbon.ThisarticletakesGreatWallMotorCo.,Ltd.(referredtoasGreatWallMotor)

astheresearchobject,andusestheDuPontanalysismethodandDCFmodeltoanalyzeandverify

GreatWallMotor.First,wedescribethecurrentsituationofGreatWallMotorsincreasingrevenue

butnotprofitsandthenanalyzethereasonsusingDuPontfactors.ThenweusetheDCFmodelvalu-

ationtocalculatethedevelopmentandoperationofGreatWallMotorsandpredictthecashflowin

thenextfouryears,andconvertthecashflowintothecurrentvalue.Itisfoundthattheevaluation

resultofGreatWallMotorsundertheDCFmodelislessthanthecurrentmarketvalue.Thecur-

rentmarketvalueisovervalued,andinvestorsaremoreoptimisticaboutitsfuturevalue.

Keywords

IncreasingRevenuewithoutIncreasingProfits,DuPontAnalysis,ReturnonEquity,DCFValuation

Model,GreatWallMotors

1.引言

过去，中国的GDP主要依靠农业和一些轻工业来支撑。当时我们能够生产椅子、板凳，茶叶和丝绸。

然而我们却没有能力造出诸如汽车一类的重工业产品。因此，在这尴尬的境地下，我国决定在位于长春

的地界建造第一汽车制造厂并由该厂承担起生产汽车的重任，这一划时代的决定标志着中国汽车制造业

的起步。1956年，该厂成功生产出我国第一辆解放牌载货汽车，结束了中国无法自主制造汽车