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国内影子银行研究文献综述
摘要:目前国内学者普遍认为中国尚未形成完整的影子银行
体系,其构成与发达市场国家的影子银行也存在较大区别,对中
国影子银行的研究主要从监管较少或不受监管的机构和业务两
方面展开。本文从中国影子银行的内涵、特征、类型、资金来源
及运用、影响作用、潜在风险等角度,综述了国内学者对中国影
子银行的研究文献,并提出规范其健康发展的相关建议。
一、中国影子银行的内涵及主要特征
(一)内涵
2010年12月15日,周小川在北京大学的演讲《金融政策对
金融危机的响应》中指出,中国的影子银行主要包括私募股权基
金、私募投资基金以及开展银信理财合作的投资公司、民间借贷
机构等。刘煜辉(2011)将中国的影子银行分为两部分,一部
分主要是银行机构不受监管或监管不足的证券化业务,以银信合
作为主要代表,还包括委托贷款、小额贷款公司、担保公司、信
托公司、财务公司和金融租赁公司等进行的“储蓄转投资”业务;
另一部分为不受监管的民间金融,主要包括地下钱庄、民间借贷、
典当行等。合肥中支金融稳定处课题组(2011)则根据金融稳
定理事会关于影子银行的定义,把信托公司、财务公司、汽车金
融公司、贷款公司、货币市场基金、各类私募基金、典当行、担
保公司、小额贷款公司、信用评级机构、地下钱庄以及各类金融
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机构理财产品等表外业务、民间融资等纳入中国影子银行的统计
范围。易宪容(2011)认为影子银行在我国主要表现为银信合
作理财以及地下钱庄、小额贷款公司、典当行等非银行金融机构
贷款,这种融资方式把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化
中的信贷关系。同时认为尽管中国以证券化为核心的影子体系没
有建立起来,但变异形式的影子银行体系却在逐步发展,包括地
方政府融资平台、房地产信贷产品及个人理财信托产品等。
部分学者对中国影子银行的研究则侧重于分析影子银行产
品。王增武(2010)指出中国影子银行体系主要以影子银行产
品为主,如(阳光)私募股权基金、证券投资基金、券商集合理
财产品、信托产品、保险产品和银行理财产品等。袁增霆(2011)
认为对中国影子银行的研究应按照银行的产品线和业务线来梳
理,如银行理财业务及产品,特别是资产池、委托贷款项目、银
信合作的贷款类理财产品等。
(二)主要特征
周小川(2010),龚明华、张晓朴、文竹(2011),合肥中
支金融稳定处课题组(2011)等研究发现,中国影子银行总体
呈现机构众多、规模较小、产品结构相对简单、杠杆化水平较低
但发展较快的特征,其表现形式与成熟市场经济国家有很大区
别。一是中国影子银行体系的规模较小,运作形式也较为简单。
如资产证券化尚在试点进程中未全面推开,信用衍生产品交易没
有开展,因此产品和工具的复杂程度远比美欧等国低。二是中国
2
影子银行体系的杠杆率低,我国在杠杆率管理上非常谨慎,如商
业银行不得为私募股权基金发放并购贷款。三是中国影子银行体
系的风险源与成熟市场经济国家不同,主要体现在民间金融、非
正规的资产证券化、私募投资等监管灰色地带。
2011年8月20日,中信银行副行长曹彤在第五届中国银
行家高峰论坛上归纳了中国影子银行的主要特征。从融资角度来
看,中国影子银行大部分表现为信贷融资和股权股本融资这两类
业务范围;从金融工具来看,中国影子银行的资产证券化程度较
低,资金来源跟传统商业银行非常相似,且杠杆率较低;从业务
属性看,中国影子银行是在实体经济背景下对商业银行一部分业
务的替代,属于融资型影子银行而非金融交易型影子银行。
二、中国影子银行的类型及发展现状
(一)类型
文维虎、陈荣(2010),邵延进(2011)等学者主要基于
机构类型角度对影子银行进行划分,认为中国的影子银行有三大
类:一是经银行业监管部门批准的非银行类金融机构,这类机构
经监管部门批准设立,不组织吸收公众存款,而依据核准的业务
范围,从事特定的金融业务。这类机构主要包括信托公司、企业
集团财务公司、汽车金融公司、金融租赁公司、货币经纪公司、
金融资产管理公司等;二是经政府或有关部门批准设立的准金融
机构,这类机构是相关主管部门依据职责分工,为支持特定群体
或达到特定目标而创设的特有功能机构,主要包
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