石油化工行业从宏观和供需立体化角度看油价趋势.pdf

行业研究〃石油化工行业22

目录

1.油价影响因素6

2.美联储降息与油价6

2.1回顾历史：美联储降息对油价的影响6

2.22Q24美国制造业PMI走弱、非农就业放缓，通胀有所缓解10

2.3美国债务：财政赤字率上升11

2.4美联储降息预期：通胀有所缓解，9月降息预期升温11

3.地缘局势与油价12

3.1历史上地缘局势对油价影响12

3.2俄乌、中东等地缘紧张局势仍在持续13

4.原油供需：OPEC+维持减产，预计2024年供给偏紧14

4.1供给：OPEC+维持减产，非OPEC国家提供供给增量14

4.2需求：预计2024-2025年全球原油需求维持增长16

4.3库存：全球原油库存仍处近五年低位16

4.4供需平衡：预计2024年供给维持偏紧17

5.油价展望及投资建议17

6.风险提示18

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行业研究〃石油化工行业33

图目录

图1原油价格影响因素6

图2美国联邦基金利率与油价7

图3美国ISM制造业PMI（1989-1992年）8

图4美国新增非农就业人数与失业率（1989-1992年）8

图5美国CPI与核心CPI（%，1989-1992年）8

图6布伦特油价（美元/桶，1989-1992年）8

图7美国ISM制造业PMI（1995-1996年）8

图8美国新增非农就业人数与失业率（1995-1996年）8

图9美国CPI与核心CPI（%，1995-1996年）9

图10布伦特油价（美元/桶，1995-1996年）9

图11美国ISM制造业PMI（2000-2003年）9

图12美国新增非农就业人数与失业率（2000-2003年）9

图13美国CPI与核心CPI（%，2000-2003年）9

图14布伦特油价（美元/桶，2000-2003年）9

图15美国ISM制造业与非制造业PMI10

图16美国新增非农就业人数与失业率10

图17美国CPI与核心CPI（%）11

图18美国PPI与核心PPI（%）11

图19美国联邦政府财政赤字以及占GDP比重11

图20美联储点阵图（2024年6月）12

图21市场预测美联储降息概率12

图221960年以来国际油价及重要地缘冲突（美元/桶，2022年不变价）12

图23俄罗斯原油产量（千桶/天）13

图24俄罗斯海运原油出口（千桶/