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宏宏观经济观经济││宏宏观点评观点评
正文目录
1.CPI和核心CPI皆低于预期,服务通胀回落3
1.1CPI和核心CPI环比同比都回落3
1.2服务通胀环比仅增0.1%,通胀再降温7
1.3住宅通胀继续回落11
2.通胀再降温让降息预期回升14
2.1国债利率下行,股市向下调整14
2.2美联储年内降息或为大概率17
2.3通胀数据支持政策利率或具有限制性18
3.风险提示20
图表目录
图表1:CPI和核心CPI(%)3
图表2:CPI分项贡献分解(%)3
图表3:CPI情景(%)4
图表4:核心CPI情景(%)4
图表5:圣路易斯联储通胀压力指数(%)5
图表6:美国的通胀预期(%)5
图表7:近12个月CPI四个分项同比和环比(%)6
图表8:近12个月能源分项同比和环比(%)6
图表9:CPI的主要分项同比(%)7
图表10:原油价格(美元/桶)和同比(%)7
图表11:核心CPI商品和服务的价格变化(%)8
图表12:近1年核心CPI商品和服务的价格变化(%)9
图表13:核心商品CPI的主要分项同比(%)9
图表14:Manheim价格指数10
图表15:Manheim和CPI二手车10
图表16:核心服务CPI的主要分项同比(%)11
图表17:住宅和分项CPI(%)12
图表18:居所及其分项CPI(%)12
图表19:CPI通胀剔除特定分项(%)12
图表20:替代的核心通胀指标(%)13
图表21:CPI通胀同比不同分项的贡献率(%)13
图表22:CPI通胀8个主要类别(%)14
图表23:美国股市收盘的反应(%)15
图表24:美国国债利率收盘变化(基点)15
图表25:利率顶点期的回报(%)16
图表26:美股三大指数累计回报(%)16
图表27:市盈率16
图表28:美联储开始降息概率(%)17
图表29:美联储不同会议上的利率概率分布(%)18
图表30:70年代和当下CPI和政策利率对比(%)19
图表31:70年代的当下实际利率的比较(%)19
图表32:实际利率和自然利率(%)20
2请务必阅读报告末页的重要声明
宏宏观经济观经济││宏宏观点评观点评
1.CPI和核心CPI皆低于预期,服务通胀回落
CPI数据低于预期,通胀再降温。核心通胀环比上升0.1%,低于预期0.2%,同
比3.3%,上月3.4%。住宅通胀回落。商品通缩,服务通胀的大格局没有变化。
1.1CPI和核心CPI环比同比都回落
CPI环比下降0.1%,上月上升0.2%,低于预期,同比较上月回落0.3pct;核心
CPI环比上升0.1%,低于预期0.2%,同比较上月回落0.1pct。
1.1.1CPI通胀整体呈现低于预期
美国6月CPI环比下降0.1%,上月上升0.2%,低于预期;由于基数方面的原因,
CPI同比从上个月的3.3%降到3%(预期3.1%)。
6月核心CPI环比上升0.1%,低于预期0.2%,低于上月0.2%;同比增长3.3%,
预期3.4%,前值3.4%,核心CPI回落。
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