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公司研究〃恒源煤电(600971)2
目录
1.煤电一体化的安徽省属国企6
1.1煤电一体化,新能源稳步推进6
1.2股权结构:安徽省属国企,控股股东为皖北煤电集团6
1.3分产品营收和毛利:煤炭贡献90%以上7
1.4分红和资本开支7
1.4.1分红7
1.4.2资本开支8
2.煤炭:现有矿井生产盈利稳健,集团资产有注入空间9
2.1产能:截至2023年有可采储量5.6亿吨,产能1095万吨/年9
2.2产销:18年以来基本相对稳定10
2.3价格:21、22年高景气,23年有所回落11
2.4毛利:混煤和洗精煤贡献主要盈利,23年毛利率高达47%12
3.电力:盈利能力有所提升,绿电布局平稳推行14
3.1火电:小机组拖累电力盈利,在建高效机组稳步推进14
3.2绿电:稳步推进风光新能源建设,促进绿电融合发展15
3.2.1合资成立皖恒新能源,建设80万千瓦风光新能源15
3.2.2分布式光伏项目有望发展成为可复制新能源盈利模式15
3.2.3增资宿州热电,进一步促进煤电新能源融合发展16
4.财务分析16
4.1资本结构16
4.2盈利能力17
4.3现金流17
5.盈利预测18
6.风险提示19
财务报表分析和预测20
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
公司研究〃恒源煤电(600971)3
图目录
图1公司股权结构(截至2023年年报)6
图2历年公司营收及YOY7
图3历年公司归母净利及YOY7
图4历年分产品营收情况(亿元)7
图5历年分产品毛利情况(亿元)7
图6归母净利和现金总额(亿元)8
图7股利支付率(%)8
图82018-2023年资本开支和经营活动现金流(亿元)8
图92018-2023年资本开支/经营活动现金流(倍)8
图10历年安徽省原煤产量及YOY10
图11安徽省原煤月度产量(万吨)10
图12历年公司煤炭产量(万吨)11
图13历年公司煤炭销量(万吨)11
图142023年煤炭产量结构(万吨)11
图152023年煤炭销量结构(万吨)11
图16淮北动力煤5000大卡(元/吨)12
图17淮北焦精煤车板价(元/吨)12
图182018-2023年煤炭综合售价(元/吨)12
图192023年煤炭分产品综合售价及YOY(元/吨)12
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