A股策略把握修复窗口.pdf

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪5

3风险提示13

图表目录

图1.目前9月降息1次概率88%、年内降息2-3次概率92%5

图2.强美债利率、强美元的压力缓解5

图3.前4次外资中断北向资金累计规模6

图4.后4次外资中断北向资金累计规模6

图5.前4次外资中断万得全A表现6

图6.后4次外资中断万得全A表现6

图7.外资中断后市场震荡反弹1个月，风格偏向中小成长7

图8.融券余额前列的公司8

图9.三中全会前后市场整体震荡8

图10.三中会议后成长表现占优8

图11.2022和2024年风险偏好触底反弹行情比较9

图12.2019年美联储降息预期反复10

图13.2019年美国降息预期带动制造商补库10

图14.2019年补库带动中国出口订单回升10

图15.2019年中国出口回升拉动制造业PMI10

图16.2019年中美市场围绕着美联储降息展开11

图17.5-7月防御，8-10月TMT，11-12月出海复苏+TMT11

图18.红利拥挤度分位数冲顶回落11

图19.2024Q2行业业绩预告情况12

图20.2024Q2龙头公司业绩预告情况13

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

1回顾与观点

回顾：4月底《5月成长占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地产

行情的启示》提示地产底部反弹机会，5月底《成长股启动需要什么条件》提示

TMT机会，系列报告把握股市风格轮动节奏。

情绪温度从冰点向均值回归，市场展开修复行情。上周周报《积极信号在增加》

提示一旦积极信号增多，市场变局在即。本周随着维稳资金入市、转融券和融券

逆周期调节、中报业绩预告预喜、美国降息预期升温等催化，市场已经否极泰来，

有望延续至少月度级别的、“情绪温度从冰点向均值回归”的修复行情。从反弹到

反转，还需什么信号？美国通胀数据下行兑现后，首先是美联储降息、中国央行

跟随降息，其次是基本面数据企稳，包括但不限于：国内信用与价格、美国补库

和中国出口。配置层面，短期超配TMT等超跌反转方向，红利底仓略作下调。

红利方面行情刚开始调整，拥挤度分位数冲顶回落，关注港股红利受益分母端降

息预期抬升，且股息率相对A股同公司超额显著。TMT方向大盘ETF流入暂缓