长城证券-房地产行业：等待政策明朗后的投资良

长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 研究报告 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房地产行业 季度投资策略 等待政策明朗后的投资良机 报告日期：2010 年9 月27 日 分析师 ――房地产行业2010 年四季度投资策略 刘昆 要点： 0755 liuk@ 执业证书编号：S1070209040312  前三季度楼市回顾：（1 ）4 月新政出台前，全国重点城市楼市经历了从短暂 沉寂到极度沸腾的过渡。（2 ）新政出台1 个月后，销量迅速跌至谷底，但6 投资评级：中性（维持） 月下旬随着品牌开发商价格试水，楼市逐步破冰回暖，7-8 月销量加速上扬。 （3）楼市新政后，重点城市呈现先跌后涨的走势，目前已经接近或创历史 新高。（4 ）新政后，库存有所上升，但整体仍处于历史较低水平。 重点公司盈利预测及评级  四季度政策依旧从紧：下一阶段调控的力度难以放松，政策的进一步落实 股票简称 10EPS 11EPS 10PE 11PE 投资评级 和深化一触即发。房价未见实质下跌，调控目的基本落空；宏观经济虽有 万科 0.63 0.76 13 11 推荐 近忧但无远虑，防通胀仍是重点。调控的重点仍是增加供给和遏制投机、 保利地产 1.07 1.32 10 8 推荐 投资性需求两手一起抓。 首开股份 1.05 1.42 14 10 推荐 滨江集团 0.70 1.00 14 10 推荐  四季度楼市价量齐升有难度：史上最严厉的调控政策出台 3 个月后，面临 冠城大通 0.97 1.43 9 6 推荐 失效尴尬，主要原因在于：（1 ）楼市供应高峰还未到来、开发商